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　　董亞光 國金證券

　　公司07年1季度實現收入1,140百萬元，同比增長55.70%；實現凈利潤64.69百萬元，同比增長289%，EPS為0.173元。公司經營業績遠好于我們的預期。

　　凈利潤大幅增長的主要原因依然是主營業務毛利率的繼續提高。07年1季度公司毛利率達到15.01%，高于上年同期的12.53%，也高于06年全年的13.03%，銷售凈利率達到5.67%，遠高于06年的2.34%。由于公司未披露分項業務數據，我們難以判斷毛利率上升的主要貢獻者，但隨著產品結構的優化和業務規模的擴大，我們認為整體毛利率水平的穩步提升是可以持續的。

　　公司當期預付帳款較上年末的563百萬元大幅增加193百萬元，而預收款達到1,048百萬元，較06年底增加了138百萬元。公司的經營性現金流為凈流出80百萬元，略多于上年同期的76百萬元，這是由于年初為完成計劃訂單投入較大的緣故，我們認為今后隨著交貨的逐漸完成，經營性現金流仍然會保持凈流入的較好狀況。

　　公司的實際所得稅率為零，這是根據

　　雖然公司07年1季度收入大幅增長中有部分是來自06年底結轉的業務，但根據1季度公司接單形勢和主營情況，我們調高了盈利預測，預計07、08和09年公司分別實現收入4,518、5,512和6,494百萬元，實現凈利潤分別為225、316和445百萬元。

　　公司定向增發完成后，股本擴張將可能攤薄每股收益，但我們認為募集資金投入的大型礦用挖掘機項目前景明朗，未來將能給公司帶來可觀的收益。

　　公司目前正處于快速成長期，我們看好公司在所處市場的強勢地位和發展前景，根據目前市場估值水平，按30倍PE07和25倍PE08，我們認為未來6-12個月公司目標價格為18.15-21.23元，維持買入建議。