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　　胡文洲 中銀國際

　　07年1季度凈利潤達1.02億人民幣。得益于公司重卡銷量強勁，公司07年1季度實現凈利潤1.02億人民幣，而06年4季度凈利潤為6,800萬人民幣，06年1季度虧損1.02億人民幣。07年1季度，公司毛利率達到8%，與06年4季度持平。07年1季度業績也同時包括了3,600萬人民幣的非經常性收入。

　　中卡及重卡。我們相信，福田汽車是中國重卡行業快速發展的收益者之一。根據《中國汽車工業產銷快訊》的數據顯示，07年1季度，福田汽車中卡及重卡銷量同比增長了101%至12,408輛，特別是公司的重卡銷量同比增長了115%至11,583輛。我們認為，由于中國執行歐III標準，2007年市場對重卡的需求將會依然保持強勁。我們預計，公司今年中卡和重卡銷量將達到5萬輛。

　　輕卡。根據《中國汽車工業產銷快訊》的數據顯示，07年1季度，公司輕卡銷量同比下降了1%至79,362輛，而全國范圍內輕卡銷量同比增長了8%。對于2007年，我們預計公司的輕卡銷量將同比增長2%至29.76萬輛。

　　與全球制造商建立戰略聯盟。福田汽車近期宣布公司計劃向戴姆勒-克萊斯勒公司和母公司福田汽車集團分別增發2.97億和1.291億A股新股，每股增發價為2.75元人民幣。同時，福田汽車也有可能與康明斯共同建立一家合資廠生產

發動機。

　　估值。我們相信，公司與戴姆勒-克萊斯勒公司建立的戰略合作伙伴關系將有助于提高福田汽車在中國商用汽車市場的長遠

競爭力。我們將公司07年盈利預測上調13%，以反映公司優于預期的07年1季度業績。但是，公司目前股價為39.2倍08年市盈率，并不低廉。基于30倍08年市盈率，我們將目標價格從4.98元人民幣上調至8.6元人民幣。我們維持對該股落后大市的評級。

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