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　　周彬 天相投顧

　　天津中環電子信息集團有限公司和天津國際投資有限公司是公司的前兩大股東，在本次股票發行前分別持有公司35.68%和34.15%的股權。

　　公司主要從事印刷電路板(PCB)的生產，產品包括單面板、雙面板和多層板。目前全球印刷電路板產業已經走上一個相對平穩的發展時期，形成中國/香港、日本、中國臺灣、韓國、美國、德國和東南亞地區七大主要生產中心，其中亞洲占到全球生產總值的79.7%。據中國印制電路行業協會預測，2006年我國的PCB產業產值將達到120.5億美元，從而超過日本位居世界首位。

　　我國印刷電路板制造企業數量較多，單個企業占有的市場份額較小，印刷電路板制造企業對市場的主導能力較弱。天津普林的技術、工藝水平在國內同行業中居于先進水平，產品50%以上出口歐洲、美洲、澳洲等地，主要客戶包括摩托羅拉、施耐德、西門子、三星電子、海爾、海信等國內外知名企業。

　　2006年公司實現主營業務收入3.43億元，同比增長35.2%；主營業務利潤0.94億元，同比增長48.0%；凈利潤0.55億元，同比增長52.4%。其中雙面板業務收入1.46億元，占公司主營業務收入的42.6%，毛利率為27.7%；多層板貢獻收入1.77億元，占公司主營業務收入的51.8%，毛利率為27.8%。

　　2006年公司的綜合毛利率為27.5%，高于另外兩家上市公司超聲電子和方正科技的印刷電路板產品毛利率，這是因為公司不僅擁有印刷電路板大批量的生產能力，還能適應客戶個性化、小批量訂單的要求，在電路板行業內，由于生產管理、生產效率及產品成本等方面的原因，多品種、小批量的價格通常比單一品種、大批量訂單的價格更高。因此公司產品的平均銷售單價均高于行業平均水平，毛利率較高。

　　公司本次募集資金投資項目為高密度多層互連印刷電路板(HDI板)項目。項目總投資3.5億元，項目建成后將形成月產1.5萬平方米HDI板的生產能力。HDI板主要用戶是手機廠商，2006年中國手機生產量約占全球的35%，預計到2009年中國手機的產量將達到全球的50%，目前我國的HDI產品處于供不應求的狀態。項目將在09年完全投產，預計每年可實現利潤8000萬元。

　　盈利預測及估值

　　我們預計公司2007～2009年每股收益(按照發行后總股本1.97億股計算)分別為0.38元、0.58元和0.78元。目前A股市場元器件板塊上市公司(剔除微利、流通股加權)07年的平均市盈率水平大約為45倍，