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　　長(zhǎng)江證券 賀晟

　　事件描述

　　中信銀行4月27日在上交所上市，本次A股發(fā)行規(guī)模23.01億股，發(fā)行后總股本390.33億股(假設(shè)H股全額行使超額配售權(quán))。同日，公司境外發(fā)行H股于香港聯(lián)交所上市。

　　事件評(píng)論

　　公司的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)在于中信集團(tuán)的綜合金融服務(wù)平臺(tái)。

　　中信銀行作為中信集團(tuán)旗下最大的子公司，將直接受益于中信集團(tuán)的綜合經(jīng)營(yíng)服務(wù)平臺(tái)，主要體現(xiàn)在品牌、客戶和網(wǎng)絡(luò)資源等方面。中信集團(tuán)內(nèi)部產(chǎn)品資源和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的共享，也有助于中信銀行提供全方位的金融解決方案，從而在與其他股份制商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)中獲得領(lǐng)先地位。中信集團(tuán)子公司之間的協(xié)同效應(yīng)是中信銀行獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　預(yù)計(jì)上市后合理價(jià)格區(qū)間為6.8-7.5元。

　　在股份制

商業(yè)銀行中，公司資產(chǎn)規(guī)模低于招商銀行，略高于民生銀行。從綜合競(jìng)爭(zhēng)能力來(lái)看，公司核心競(jìng)爭(zhēng)力低于民生銀行而高于浦發(fā)銀行。公司的合理市凈率在3.5-3.8倍之間，預(yù)計(jì)公司首日上市合理價(jià)格應(yīng)當(dāng)在6.8-7.5元之間。

　　結(jié)合近期滬市新股首日上市表現(xiàn)，金陵飯店和

連云港首日漲幅分別達(dá)到214%和187%，我們認(rèn)為，中信銀行首日上市漲幅很可能脫離基本面因素而受到市場(chǎng)因素影響。我們堅(jiān)持認(rèn)為，如果中信銀行首日價(jià)格高于7.5元，則建議投資者賣出中信銀行而關(guān)注其他中小銀行的投資機(jī)會(huì)。如果首日價(jià)格低于6.8元，建議投資者可以積極參與。

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