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　　杜猛 中銀國際

　　07年1季度凈利潤同比上升231%。寶勝股份公告了其07年一季度報告，07年一季度公司主營業(yè)務(wù)收入8.45億人民幣，同比上升102%，凈利潤更是強勁增長231%至2,380萬人民幣，超出了我們此前已經(jīng)比較樂觀的預(yù)測。由于銷售規(guī)模的迅速增長，公司規(guī)模效應(yīng)得到了充分體現(xiàn)，管理費用率和營業(yè)費用率均呈現(xiàn)下降趨勢，由此公司凈利率上升了64%至2.8%。基于公司一季度業(yè)績的強勁增長，我們調(diào)高對公司未來三年的盈利預(yù)測，分別較此前的預(yù)測提高9.7%、12.9%和10.8%。

　　毛利率。07年一季度公司毛利率為12.7%，同比下降了2.1個百分點，主要原因為06年同期銅價僅為3萬元/噸左右，而07年已上漲至6-7萬元/噸，成本上升直接推動了產(chǎn)品價格的上漲，而單位利潤并未發(fā)生太大的變化，計算基數(shù)的擴大必然導(dǎo)致毛利率的下降。因此，這并不意味著企業(yè)盈利水平發(fā)生了變化，這一點我們可以從凈利率大幅增長中得出結(jié)論。

　　中壓防水交聯(lián)電纜帶來盈利強勁增長。公司新投產(chǎn)的諸如中壓防水交聯(lián)電纜等新產(chǎn)品

競爭力較強并受到市場廣泛歡迎。我們預(yù)計未來幾年中壓防水交聯(lián)電纜將成為公司新的盈利增長點。

　　維持優(yōu)于大市評級。我們預(yù)計公司盈利未來三年仍能獲得40%以上的年復(fù)合增長率，而公司

股票估值目前僅為18倍的08年預(yù)期市盈率，仍然非常具有吸引力。基于08年25倍的市盈率，我們將公司股票目標(biāo)價由25.20人民幣/股上調(diào)至39.00人民幣/股，距當(dāng)前股價仍有近40%的上漲空間，并繼續(xù)維持優(yōu)于大市評級。

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