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　　唐倩 中銀國際

　　07年1季度每股收益0.21人民幣。平煤天安公告07年1季度每股收益為0.21人民幣，遠(yuǎn)低于我們預(yù)期。公司于06年11月上市，因此不能提供上年同期的可比數(shù)字。期內(nèi)，平煤天安收入23.19億人民幣，經(jīng)營利潤為3.46億人民幣，凈利潤達到2.31億人民幣。

　　利潤率縮窄。與06年相比，07年1季度公司的毛利率從28%降至18%，主要是因為生產(chǎn)成本大幅提高。公司并未披露具體原因。經(jīng)營利潤率從17%下滑至15%。凈利率從12%降至10%。

　　1季度從母公司收購三座煤礦。07年1季度平煤天安從母公司收購三座煤礦，總產(chǎn)能達到373萬公噸。收購?fù)瓿珊螅�預(yù)計公司的煤炭產(chǎn)量將提高18%。但是目前除了

　　估值。由于07年1季度業(yè)績令人失望，我們將07年、08年和09年的每股收益預(yù)測分別下調(diào)20%、15%和15%至0.98人民幣、1.13人民幣和1.13人民幣。基于20倍的07年預(yù)期市盈率，我們將該股目標(biāo)價格定為19.6人民幣。我們對平煤天安維持優(yōu)于大市評級。