新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　樂宇坤 中銀國際

　　07年1季度盈利同比增長16%。公司公告07年1季度凈利潤同比增長16%至1.69億人民幣(每股收益0.20人民幣)；得益于國內現貨市場銅價同比上漲23%，期內公司銷售收入同比提高25%�？紤]到銅價走強，我們將公司07-09年盈利預測上調3-22%。

　　硫酸成為重要盈利增長點。1季度銅價同比上漲23%，不過進口銅礦石加工費同比下滑約30%在很大程度上抵消了銅價上漲的有利影響。此外，與06年1季度相比，今年1季度硫酸價格上漲一倍有余。我們預計1季度來自硫酸的盈利貢獻超過2,000萬人民幣。

　　盈利前景。公司計劃07年將銅礦產量由06年的2.4萬噸左右同比提高25%至3.0萬公噸，我們預計08年公司銅礦產量將進一步提高至3.6萬噸以上�？紤]到銅價走強，我們認為銅礦產量提升將成為未來盈利增長的主要拉動力。此外，公司年產6萬噸銅板生產線已于06年4季度投產，預計新的銅棒生產線也將于07年下半年投產。我們認為更多高附加值產品將成為08和09年新的盈利增長點。

　　從母公司收購主要銅資產。此前公司宣布計劃向母公司銅陵有色金屬(集團)公司定向增發4.3億股新股收購旗下主要銅資產(包括金隆銅業及其他三座小規模銅礦)。金隆銅業是中日合資企業。從技術和設備的角度來講，公司是中國最先進的銅冶煉廠。收購之后，我們預計公司銅冶煉能力將增長100% (或32公噸)至64公噸以上。

　　同時，收購的三個銅礦的銅礦石總產量約為6,000公噸。我們預計完成收購后07年銅都銅業的銅礦石產能將達到3.6萬公噸左右，增長20%。我們認為此次收購將有助于公司整合其銅礦開采和冶煉業務，從而提高運營效率，以實現規模經濟。

　　維持優于大市評級。收購將提升銅都銅業的市場地位并給公司帶來規模效應。此外，銅價走強以及銅礦石產量增長將共同拉動公司07年業績。向高端銅產品領域(銅板和銅棒)擴張也將有利于公司盈利保持穩定�；�于17倍08年市盈率，我們將其目標價格由12.00港幣上調至17.50港幣，維持對該股優于大市評級。