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　　西南證券 李葳

　　預計母公司南京中央商城07、08兩年凈利潤的復合增長率達到10%。太平洋百貨和徐州百貨盈利將繼續增強，07年合計凈利潤接近1千萬。其余5家連鎖由于培育期即將結束，盈利預期提高。超市業務近年不會有大幅增長。

　　不過原有店面物業增值較大。其房地產業務處于培育期，萬豪中心項目將使公司獲利超過4千萬，目前還未計入收益，增強業績預期。房地產業務是公司未來幾年的增長點。

　　公司第一大股東目前尚未介入實質性管理，未來在管理層接洽及公司經營決策方面存在一定的不確定性。公司在二三線城市收購的百貨資產質地一般、盈利能力不強，管理輸送不暢，盈利培育期較長，存在一定風險。我們預計07、08年的EPS分別為0.45元、0.53元，給予“持有”評級。