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　　李少君 國都證券

　　核心觀點結論：

　　參考招商銀行、中信銀行等同類公司30-35倍的動態估值水平，參考07年預測業績水平，公司合理市場價格應在11.40-13.30元，詢價過程給20%左右的安全邊際，合理詢價區間應在9.12元-10.64元之間。主要依據：

　　該行是我國歷史最為悠久的銀行之一。是我國第一家全國性股份制商業銀行。是中國第一家在境外上市的商業銀行。是國有控股大型商業銀行。截至2006年12月31日，該行總資產額達17,162.63億元，凈資產額達885.82億元；以總資產計，該行為中國第五大商業銀行。2006年7月，英國《銀行家》雜志發布了2006年度全球1000家大銀行排名，按一級資本排序，該行位列第65位。隨著近年來國內宏觀經濟持續穩定增長以及該行加大了改革和發展的力度，該行的各項業務均表現出良好的發展勢頭，經營效益和股東回報均穩步提升。該行的機構及電子服務網絡和經營范圍可以為廣大客戶提供全方位一體化的金融產品和服務。在發展業務的同時，該行也十分重視風險管理，構筑了適合該行的風險管理及內部控制體系。

　　風險提示：

　　交通銀行的經營過程中主要面臨以下風險(1)信用風險(2)流動性風險(3)市場風險(4)管理風險(5)競爭風險(6)政策和環境風險(7)其他風險

　　2、交通銀行基本情況該行是我國歷史最為悠久的銀行之一。是我國第一家全國性股份制商業銀行。是中國第一家在境外上市的商業銀行。是國有控股大型商業銀行。截至2006年12月31日，該行總資產額達17,162.63億元，凈資產額達885.82億元；以總資產計，該行為中國第五大商業銀行。2006年7月，英國《銀行家》雜志發布了2006年度全球1000家大銀行排名，按一級資本排序，該行位列第65位。隨著近年來國內宏觀經濟持續穩定增長以及該行加大了改革和發展的力度，該行的各項業務均表現出良好的發展勢頭，經營效益和股東回報均穩步提升。該行的機構及電子服務網絡和經營范圍可以為廣大客戶提供全方位一體化的金融產品和服務。在發展業務的同時，該行也十分重視風險管理，構筑了適合該行的風險管理及內部控制體系。

　　2.2募集資金投向本次根據該行2007年1月9日召開2007年第一次臨時股東大會作出的決議，本次發行募集資金扣除發行費用后，將全部用于補充該行資本金。

　　2.3風險提示(一)信用風險1、與貸款相關的業務風險。

　　2、與投資業務相關的風險。

　　3、與衍生金融工具相關的風險。

　　4、與表外業務相關的風險。

　　(二)流動性風險該行的資產類項目中，貸款期限結構與該行的存款期限結構不盡一致，有可能造成由于存貸款期限不一致所導致的流動性風險。同時，如果短期存款受某些經濟因素的影響發生較大的波動，將給該行的流動性帶來一定風險，該行將需要引入高成本的資金以滿足該行的資金需求(三)市場風險1、利率風險。該行的業務收入主要來源于利息收入，因此利率水平與利率結構的變化將使該行的利息收入產生較大波動，從而面臨著較大的利率風險。

　　2、

　　(四)管理風險1、操作風險。

　　2、風險管理和內部控制體系建設速度可能與業務發展速度不匹配而可能產生的風險。

　　3、分支機構管理中可能存在的風險。

　　4、與資產保全相關的風險。

　　5、與信息技術相關的風險。

　　(五)競爭風險隨著四大銀行股份制改造的深化，其經營規模的優勢將可能得到進一步發揮，從而對該行構成更大的競爭壓力。同時，隨著其他全國性股份制商業銀行和中小銀行的經營規模和經營地域的不斷擴大，該行面臨的競爭將更加激烈；其他金融機構，特別是一些金融控股集團在交叉營銷、信息共享和為客戶提供一體化服務方面也將給該行帶來更大的競爭壓力。外資金融機構進入國內市場及其業務范圍的擴大，且進入的主要區域是國內經濟最發達的地區和城市，與該行經營網絡趨同，也使該行面臨更加激烈的競爭，可能導致該行高端客戶和優秀人才流失。

　　(六)政策和環境風險1、與經營許可政策變化相關的風險。

　　2、與貨幣政策變化相關的風險。

　　3、與監管相關的風險。

　　4、與經濟環境變化相關的風險。

　　5、與法律相關的風險。

　　(七)其他風險1、A股及H股市場不同市場特征可能導致的風險。

　　2、與物業相關的風險。

　　3、估值定價參考招商銀行、中信銀行等同類公司30-35倍的動態估值水平，參考07年預測業績水平，公司合理市場價格應在11.40-13.30元，詢價過程給20%左右的安全邊際，合理詢價區間應在9.12元-10.64元之間。