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　　趙俠 江南證券　

　　上一輪申購中，中信銀行網上申購凍結資金量達到近1.2萬億，打破了此前興業銀行9373億元網上凍結資金量的記錄。

　　預計此次交通銀行A股IPO吸引的網上申購資金量將再次破記錄！我們估計將有至少1.4萬億元的資金參與申購。原因如下：

　　其一，貨幣市場7天基準利率本周以來依舊呈加速上升的態勢。4月24日的基準利率,比上周五4月20日上升0.66%。而中信銀行申購之前，資金利率上升了0.35%。利率上升加速，說明將有更多的資金參與交行網上申購。(圖一，基準利率走勢中紅色標識段分別為中信銀行與交通銀行申購前一日利率。)

　　其二，交行發行價格相比中信銀行更具有估值吸引力。交通銀行發行價格是7～7.9元/股,對應的按照2006年凈利潤及發行后總股本計算的發行市盈率為27.72～31.28倍。而中信銀行的該發行市盈率高達51.4～59.62倍。交通銀行發行價格對于投資人獲利空間更大。

　　在回撥后，交行網上申購中簽率為0.9%。

　　交通銀行H股4月23日收盤價為8.39元。

　　預計首日漲幅將會在30%～70%。

　　以0.9%的中簽率和50%首日漲幅計算，參與中信銀行網上申購的資金年化收益率為23.5%。