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　　安信證券 凌玉文

　　主要觀點：

　　1、評級：買入√(首次)。

　　2、07、08年公司的每股收益將達到1.03元和1.15元，海洋運輸業(yè)的復(fù)蘇促使運價提升將有望給公司帶來穩(wěn)定利潤增長。目前已突破19.75元阻力位，目標股價為26元。

　　3、公司特種雜貨運輸業(yè)務(wù)市場壟斷性高，贏利能力強。

　　4、優(yōu)惠的稅收政策為公司經(jīng)營創(chuàng)造了良好條件。

　　投資要點

　　一、業(yè)績預(yù)測和估值

　　1. 公司的盈利預(yù)測，07、08年公司的每股收益為1.03元和1.15元，預(yù)計08年以后業(yè)績增長保持穩(wěn)定。短期阻力突破后，目標股價為26元。

　　二、公司

　　2. 公司是全球唯一同時擁有半潛輪、重吊船、汽車專用船等特種雜貨專業(yè)運輸船隊，在海洋工程運輸技術(shù)方面處于世界領(lǐng)先水平,壟斷優(yōu)勢突出。

　　3. 公司是主要以半潛輪、重吊船和汽車船等為主的特種雜貨運輸船隊,主要以干散貨業(yè)務(wù)為主,這部分業(yè)務(wù)由于市場壟斷性高,需求量旺盛,運價呈持續(xù)上升態(tài)勢,2006年市場運價大幅度上漲,同比上漲38%。

　　4. 我國快速增長的機電產(chǎn)品和機械設(shè)備出口，促使出口航線高度景氣，干散貨市場運量大幅增長，隨著國際干散貨市場的繼續(xù)復(fù)蘇，公司面臨極大的發(fā)展空間。

　　三、風(fēng)險提示1、 在相當(dāng)長時期內(nèi)公司仍要承受航運市場的波動風(fēng)險，以及燃油價格波動所帶來的運價不能全部轉(zhuǎn)移的風(fēng)險。

　　2、 公司新造船(4艘2.7萬噸級多用途船)預(yù)計要2009年才能投入運營，而07年半潛船、重吊船的造船計劃如能順利實施，交付時間也不會早于09年，再加上近兩年公司還將不斷淘汰老舊船舶，因此短期內(nèi)公司的業(yè)績增長將受到制約。