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　　張明芳 招商證券

　　投資要點(diǎn)：

　　公司今年第一季度，由于太子參、白糖等主要原材料采購價(jià)格下降，公司的銷售毛利率躍升，因此，凈利潤同比增長了，實(shí)現(xiàn)EPS0.17元。

　　公司的主產(chǎn)品健胃消食片的市場容量在30億元左右，因此，在公司一貫的“大品種、大廣告、廣覆蓋”銷售策劃和實(shí)施策略推進(jìn)下，2007—2009年間將保持年均18%的銷售增長。2007年，公司還將推出系列新產(chǎn)品：①小兒健胃消食片②治療胃病的藥物“胃康靈”③日常保健的OTC藥物“乳酸菌素片”④改善骨質(zhì)疏松癥的OTC藥物“古優(yōu)”。

　　由江中集團(tuán)與軍科院合作開發(fā)抗

愛滋病藥物目前剛剛完成Ⅰ期臨床實(shí)驗(yàn)，尚未進(jìn)入Ⅱ期臨床實(shí)驗(yàn)。我們預(yù)計(jì)，在公司的再融資方案中，外購新產(chǎn)品策略中，應(yīng)該包括大股東注入這些新產(chǎn)品。

　　我們預(yù)計(jì)，公司2007—2009年凈利潤將分別同比增長18.2%、28.8%和23.3%，分別實(shí)現(xiàn)EPS0.70元、0.91元和1.1元。在競爭日益激烈的OTC藥物市場，公司依靠杰出的營銷策劃和分銷策略，打造出品牌力量，把平凡的藥物作出了不平凡的銷售業(yè)績，實(shí)在是有其“平凡外表掩蓋下的核心

競爭力”，我們維持給予32~36倍估值，對應(yīng)的估值區(qū)間在22.4元~25.2元。當(dāng)前估值并無低估，我們維持“推薦”評級。

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