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　　盧平 招商證券

　　陽煤集團通過改造、聯(lián)合重組、新建礦井，規(guī)劃到2010年生產(chǎn)規(guī)模達到8000萬噸，有望全部轉(zhuǎn)讓給上市公司，成為我國的無煙煤龍頭企業(yè)。

　　自有資金收購母公司煤礦：預計收購五礦(470萬噸)、加上其他小礦、機電設備租賃站，煤礦產(chǎn)能約600萬噸，較目前的產(chǎn)能提高40%。

　　再融資繼續(xù)收購母公司的煤礦。

　　煤炭價格上漲：塊煤上漲20元/噸、噴吹煤上漲30元/噸，電煤上漲約30元/噸，平均約上漲10元/噸。

　　所得稅抵免2998萬元增厚07年每股收益0.06元。

　　成本增加明顯：收購母公司的

　　預計07年和08年每股收益分別為1.14元和1.4元，同比增長-22%和23%。

　　資源優(yōu)勢：每股資源儲量2.17噸，加上采礦權的市凈率僅為1.53倍。

　　目標價位：28元(考慮收購，按照08年業(yè)績估，20倍PE×08年EPS)