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　　胡文洲 中銀國際

　　2006年盈利同比上升123%。得益于中國重卡行業(yè)復(fù)蘇以及裝載機需求強勁，濰柴公告公司06年凈利潤同比增長123%至7.03億元人民幣。濰柴動力06年的發(fā)動機銷售同比上升28%至145,900臺。06年公司的毛利率擴大至28.5%，相比05年的22.0%有所上升。07年發(fā)動機銷售強勁增長。我們認為濰柴動力是中國重型卡車和工程機械行業(yè)快速增長的受益者。我們預(yù)計由于中國將推行實施“歐III”標準，07年上半年濰柴動力的發(fā)動機銷售將尤為強勁。

　　同時，我們估計今后兩年中對于工程機械的需求也將保持強勁。

　　事實上《中國汽車工業(yè)產(chǎn)銷快訊快訊》數(shù)據(jù)顯示，07年1季度中國的重型卡車銷售量同比上升了60%，高于06年31%的增幅。我們預(yù)計濰柴07年1季度的

發(fā)動機銷售量將超過65,000臺。2007年，我們預(yù)計濰柴的發(fā)動機銷售將同比上升37%至200,100臺。

　　保持市場領(lǐng)先地位。我們認為濰柴能在國內(nèi)大噸位的重卡行業(yè)中保持領(lǐng)先地位。濰柴是中國重卡從小噸位向大噸位轉(zhuǎn)變的直接受益者.同時，我們相信濰柴動力與

湘火炬的合并計劃已經(jīng)獲得了政府的批準。在我們看來，通過這一合并，濰柴動力將能夠優(yōu)化整合公司的經(jīng)營，并將節(jié)省經(jīng)營成本約1.5億元人民幣。從長遠來看，我們相信濰柴將從中國重卡行業(yè)的整體價值鏈中取得最大利潤.估值。鑒于06年的盈利高于預(yù)期，我們將濰柴07年的盈利預(yù)測相應(yīng)提高了7%。目前，維柴的股價相當于08年12.4倍的市盈率，我們認為并不昂貴。基于08年18倍和20倍的市盈率，我們將H股和A股的目標價格分別定為56港幣和62.60元人民幣。我們維持對公司H股和A股優(yōu)于大市的評級。

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