新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　長江證券 張凡

　　【內容摘要】

　　1、中國人壽2006年年報顯示，其保險業務收入1826.80億元，較2005年增長14.22%，加權每股收益0.36元，攤薄后0.34元，基本符合此前預期，年報中值得關注點為投資收益，包含利息收入在內的投資收益是232.03億元，較上年增長152%，償付能力充足率進一步增強，達到350%，為人壽的后續業務發展奠定了堅實的基礎。

　　2、中國人壽在2006年調整了其業務結構，加大了對利潤較高的個人業務投入，縮減了退保率較高的團體保險業務，同時短期壽險也有小幅增長。2006年，人壽的個險業務目前占到了公司業務量的80%以上，由于個人險業務利潤情況較好，我們預計人壽未來幾年的保險業務表現將會更加出色。

　　3、2006年中國人壽抓住了

資本市場的有利時機，加大了對股權類和債權類資產的投資，共實現投資收益232.03億元，較2005年增長152%，其中股權投資實現收益107.08億元，增長1785.21%。股權投資獲得巨大收益的原因在于公司前期戰略投資的金融類股權在上市后取得了大幅的增值，我們預計2007年公司的股權投資仍將保持高速增長，目前已有興業銀行上市，其他金融資產如安徽

商業銀行等在07年也有望上市。

　　4、公司內含價值和新業務價值較2005年都大幅上漲，其中內含價值增加59.7%，一年新業務價值增加39.9%，精算假設除長期投資收益率調高至2013年達到5.4%外，其余無變化。公司目前的股價為37.90元，根據07年凈資產和每股收益計算，其市凈率和市盈率分別為8X和71X(攤薄)，由內含價值法測算其12個月目標價43.79元，維持推薦評級。

　　【提要結束】

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。