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　　陶薇 中金公司

　　要點:

　　東方航空將于4月20日公布2006年業績，4月27日公布07年1季度業績。我們預計公司2006年凈虧損28.9億元，每股盈利為負0.59元，07年1季度預計將繼續虧損接近6億元。

　　盡管2006年和07年1季度業績可能不如人意，但由于07年行業運營環境有所改善，且東航06年已經大量的消化了整合云南航和西北航的費用，07年有一個比較良好的開端，因此我們仍然認為東航2007年能夠實現較好的反轉。

　　市場對航空業整合有很多猜測。盡管我們在此對整合的時間與可能性不作猜測，但從投資角度看，國內航空業的整合，東航將是主要的受益者。此外，東航仍在積極與可能的戰略投資者進行磋商。戰略投資者的引進將有助于提高東航的運營效率，改善其資產負債表。

　　盡管目前東航A股估值較高，但我們維持對東航中性的投資評級，并提請投資者關注引進戰略投資者的推進所帶來的投資機會。