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　　黃進勇 國海證券

　　洪都航空實際控制人是洪都航空集團，而洪都航空集團隸屬于中航第二集團公司。建國以來，洪都航空集團公司累計研制生產教練機、強擊機、殲擊機、運輸機、農林機等五大系列20多種型號4800余架飛機，產量全國第一。公司是我國唯一一家“廠所合一”和擁有原型機設計生產能力的飛機制造企業，股改方案實施以后，洪都航空擁有約90%的航空制造生產工藝，已經基本屬于整體上市，具有飛機研究、制造、檢測完整的產業鏈條，通過資產整合和產品整合，公司確立了教練機、民用飛機和轉包業務三大業務領域的航空產業發展戰略：

　　2005-2010年我軍的換裝高潮將為國產高級教練機提供巨大的市場：公司為適應第三代戰機飛行員而研制的“飛獅”L-15型高級教練機，2006年3月13日成功首飛，目前已經進入調整試飛階段，預計2007年可以完成調整試飛并取得定型，2008年有望批量生產。按照美國空軍戰斗機與教練機3：1配備計算，未來教練機市場潛力十分巨大，洪都航空及其集團公司生產的“飛獅”L-15有望于2007年開始獨家壟斷這個不斷膨脹的市場。

　　新一代農林飛機受益新農村建設：受益于“

　　轉包業務：A320工裝加工及來自集團的委托加工總量激增將是07年業績增長的另一推動因素。

　　預計2007和2008年每股收益分別為0.39元和0.86元。合理估值為33-35元。