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　　長江證券 程雪婷

　　事件描述

　　新民科技于4月18日登陸深圳中小板市場。

　　事件評論

　　第一，募集資金項目不僅能夠擴大產能，且能夠提高產品附加值，增強公司盈利能力。

　　公司位于吳江盛澤絲綢之都，主營絲織品、化纖及印染產品，具有從紡絲原料、織造、染整、紡織助劑到服裝較完整的產業鏈。此次募集資金項目用于高檔真絲面料及高檔仿真絲面料的技術改造，以緩解公司產能不足的問題。高檔真絲面料的技改項目用于引進70臺劍桿織機及其配套設備，使真絲織品的產能由280萬米增加到400萬米，改善產品結構、提高產品附加值，新增產能主要用于出口；高檔仿真絲面料技改項目用于引進241臺噴氣式織機，使其產能由原來的3400萬米增加到5400萬米，這部分產品主要用于進口替代。新項目的投產不僅能夠緩解公司的產能瓶頸，且由于其技術先進、產品附加值高，將使公司產品盈利能力進一步增強。

　　第二，較強的技術優勢保障公司不斷提高其盈利能力。

　　公司最大的優勢在于擁有較強的技術開發能力，承擔過多個國家重點創新項目，具有較強的新產品開發能力。

　　無梭織機比重為95%，遠高于國內30%的平均水平；纖維差別化率達到94%，高于盛澤地區80%的平均水平。

　　較強的技術優勢使公司的盈利能力不斷提高，2006年人均收入55萬元左右，已達到目前臺灣紡織業的水平。

　　第三，我們認為公司上市后合理股價為13.52-15.98元，建議在超出上限時減倉。

　　我們預計公司07、08、09年EPS為0.45、0.64、0.71元，相關紡織類公司07、08年平均PE值為30X、25X，因此我們認為公司上市后合理價位在13.52-15.98元，上市后股價超出合理價位時建議投資者減倉。