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　　長(zhǎng)江證券 程雪婷

　　【內(nèi)容摘要】

　　第一，募集資金項(xiàng)目不僅能夠擴(kuò)大產(chǎn)能，且能夠提高產(chǎn)品附加值，增強(qiáng)公司盈利能力。

　　公司位于吳江盛澤絲綢之都，主營(yíng)絲織品、化纖及印染產(chǎn)品，具有從紡絲原料、織造、染整、紡織助劑到服裝較完整的產(chǎn)業(yè)鏈。此次募集資金項(xiàng)目用于高檔真絲面料及高檔仿真絲面料的技術(shù)改造，以緩解公司產(chǎn)能不足的問題。高檔真絲面料的技改項(xiàng)目用于引進(jìn)70臺(tái)劍桿織機(jī)及其配套設(shè)備，使真絲織品的產(chǎn)能由280萬(wàn)米增加到400萬(wàn)米，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品附加值，新增產(chǎn)能主要用于出口；高檔仿真絲面料技改項(xiàng)目用于引進(jìn)241臺(tái)噴氣式織機(jī)，使其產(chǎn)能由原來(lái)的3400萬(wàn)米增加到5400萬(wàn)米，這部分產(chǎn)品主要用于進(jìn)口替代。新項(xiàng)目的投產(chǎn)不僅能夠緩解公司的產(chǎn)能瓶頸，且由于其技術(shù)先進(jìn)、產(chǎn)品附加值高，將使公司產(chǎn)品盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　第二，較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)保障公司不斷提高其盈利能力。

　　公司最大的優(yōu)勢(shì)在于擁有較強(qiáng)的技術(shù)開發(fā)能力，承擔(dān)過多個(gè)國(guó)家重點(diǎn)創(chuàng)新項(xiàng)目，具有較強(qiáng)的新產(chǎn)品開發(fā)能力。無(wú)梭織機(jī)比重為95%，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)30%的平均水平；纖維差別化率達(dá)到94%，高于盛澤地區(qū)80%的平均水平。較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)使公司的盈利能力不斷提高，2006年人均收入55萬(wàn)元左右，已達(dá)到目前臺(tái)灣紡織業(yè)的水平。

　　第三， 我們認(rèn)為公司上市后合理股價(jià)為13.52-15.98元，建議在超出上限時(shí)減倉(cāng)。

　　我們預(yù)計(jì)公司07、08、09年EPS為0.45、0.64、0.71元，相關(guān)紡織類公司07、08年平均PE值為30X、25X，因此我們認(rèn)為公司上市后合理價(jià)位在13.52-15.98元，上市后股價(jià)超出合理價(jià)位時(shí)建議投資者減倉(cāng)。

　　【提要結(jié)束】