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　　袁曉梅 東方證券

　　國電電力預計公司2007年1月1日至2007年3月31日業績同比上升幅度在50%以上。2006年同期公司實現凈利潤17588.7萬元，每股業績0.078元。我們預期公司一季度業績在0.117元左右，與06年四季度基本持平。全年實現每股收益0.46元左右。

　　發電量的增長對于公司業績增長做出了一定貢獻。2007年3月31日，公司全資及控股各運行發電企業2007年第一季度已累計完成發電量131.22億千瓦時，上網電量完成123.32億千瓦時，分別較去年同期增長了8.37%和8.62%。公司主力電廠外高橋二電廠上網電網同比增長了31%，主要是由于地區電力市場供需形勢好轉以及去年由于大修因素發電量基數較低所致。其他電廠除大渡河水電和邯鄲熱電以外，利用率情況較為良好。

　　新會計準則不再攤薄股權投資差額，新會計準則下該部分攤銷不再記入，對于公司的也將也作出了一定貢獻。2006年12月31日，公司股權投資差額攤余價值為303,467,247.38元，公司股權投資差額攤銷金額約在3000萬元每年，對于每股業績的提升作用在0.012元左右。

　　我們認為，對于公司07年業績增長作出實質性貢獻的主要原因之一是第二次煤電聯動，公司是二次煤電聯動上網電價調整的最大受益者之一。

　　公司是國網公司下屬920項目出售的最大受益者，同時同時我們對于第三次煤電聯動有著較為良好的預期，但是我們認為公司目前股價已經基本反應公司資產收購以及盈利能力提升的預期。我們認為公司目前合理估值不應超過13.8元。建議投資者12元以下增持。