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　　胡文洲 中銀國際

　　增發新的A股股份。公司宣布計劃向公共投資者增發總數不超過12,000萬股A股(占目前總發行股份的22%)。發行價格不低于公告招股意向書前二十個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價。該增發計劃還有待于公司股東會及中國證監會的審批。

　　募集資金用途。公司計劃通過此次增發募集共13.4億人民幣的資金。其中，8.8億元將用于發展公司的高檔數控機床產品，1.6億元將用于公司功能部件產業園改造項目，另3億元用于補充公司流動資金。我們預計，如果A股增發計劃進行順利的話，以上兩個項目可能將于08年底或09年初完成。保守估計，這兩個項目09和10年的銷售收入將達到35.7億人民幣和51億人民幣，凈利潤將分別達到2.67億人民幣和3.82億人民幣。

　　政府將拍賣其持有的母公司49%股份。我們相信，其母公司49%的股份已經在上海聯合產權交易所正式掛牌了。我們認為，政府很有可能于07年上半年完成沈陽機床集團49%股份的轉讓。同時，我們估計沈陽機床集團49%股權轉讓方案可能和管理層股權激勵捆綁在一起出臺。我們認為此次母公司股權轉讓具有重大意義，如果成功，將極大地提升上市公司股東價值.我們估計，最早從2007年下半年開始，上市公司將步入一個3-5年的利潤高速增長期。

　　估值。目前，兩個項目對公司的盈利貢獻還未體現在我們的盈利預測中。但是，如果我們假設此次增發的價格為4月6日收盤價20.25元人民幣的話，公司將需要發行6,617萬股新股。如果此次增發進行順利的話，公司發行的股份總數可能將增加12%至6.116億股。我們09年全面攤薄每股收益預測將從1.2元人民幣上漲到1.51元人民幣。基于35倍08年市盈率，我們將目標價格由19.82元人民幣上調至27.79元人民幣，并維持對該股優于大市的評級。