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　　陳 剛 東方證券

　　調研對象：總經理助理、證券事務代表

　　調研時間：2007年4月6日

　　在2006年1季度到達階段頂點后，航天電器進入了調整時期，并在4季度到達谷底，從2007年1季度開始逐漸恢復，拐點明顯。我們認為航天電器的調整本質上是元器件行業庫存調整的必然規律，從下游需求來說，并沒有出現明顯的衰退。

　　公司原有主業連接器和繼電器業務未來的增長將依靠兩個方面：一、加大多品種、小批量、高毛利、多客戶的產品供貨，維持訂單的穩定；二、擴大出口力度，我們發現經過本論擴展后，公司的技術和規模都上了一個新臺階，未來出口的空間很大。

　　公司定向增發收購的林泉電機是061基地(貴州航天局)的核心電子資產，屬于軍工二級配套，優于目前的連接器和繼電器(三級配套)，具有很高的技術含量和市場前景。我們預計2007年收入將超過1億元，凈利潤達3000萬元；08年將達到3億元以上，凈利潤達8000萬元以上，增長明顯。..蘇州民用連接器項目將是公司未來另一個重要的增長點，作為基礎電子元器件，連接器市場前景廣泛，依托軍工技術優勢，公司已經開發出高端PCB連接器，并成為華為的重要供應商。2007年蘇州廠將基本建成，當年實現盈虧平衡，預計2008年將實現1億元以上的收入。

　　貴州航天局是我國核心航天產品研制生產基地，擁有大量的軍工電子資產，作為基地的唯一上市公司，公司未來發展將的得到基地不斷的支持。

　　公司定向增發完成，按照全面攤薄，預計07、08年EPS分別為0.8和0.1元，PE分別為35和28，給予“增持”的評級。