新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　張帥 國金證券

　　公司2006年主業經營出現下滑，主要歸咎于長江流域百年一遇的枯水；

　　2006年發電量357.37億度，較上年下降7.73%，收入6917.8百萬元，較上年下降4.71%；

　　成本則有13.42%的提高，主要是前年收購機組去年全年計入折舊；

　　雖然對長江來水的預測超出了我們的知識范圍，但基于上游環境變化、水文情況和歷史經驗數據，我們傾向2007年來水繼續偏枯的判斷。

　　凈利潤較上年增加8.4%的主要推動因素是轉讓建設銀行股權所獲收益。隨著長江電力逐漸走出三峽，這樣的安排逐漸增多，包括對湖北能源和廣州控股，這些安排初衷就是規避風險，因此投資收益彌補主業波動也是順理成章的。

　　由于國資委對大型電力企業的整體上市要求，主要電力公司多推出了整體上市安排。而公司業績的增長主要基于收購機組的帶來的外延擴張，因此今年需要著重關注收購機組的進度或者整體上市的情況；

　　預計公司2007年實現每股收益0.494元，2008年實現0.617元。