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　　張芳 中信建投

　　資源優(yōu)勢日益突出

　　隨著我國稀土行業(yè)整合的不斷深化和發(fā)展，公司原有的資源優(yōu)勢和行業(yè)龍頭地位將更為突出。同時我們判斷稀土價格的上漲仍然會持續(xù)。

　　公司07年業(yè)績將繼續(xù)大幅上漲。預(yù)計07年每股收益0.48元左右，同比增長145%左右。維持增持評級。

　　簡評

　　稀土價格強勁上漲：從2005年下半年起，稀土價格開始逐步回升。

　　2006年稀土精礦，碳酸稀土價格持續(xù)走高，釹鐵硼永磁體以及動力電池產(chǎn)量的快速增長，拉動了鐠釹等稀土產(chǎn)品需求強勁增長。全年氧化釹、金屬釹、鐠釹等稀土產(chǎn)品價格不斷創(chuàng)新高，價格上漲了1倍以上。

　　從公布的07年3月末部分稀土產(chǎn)品價格看，氧化釹價格16.8-17.2萬元/噸，金屬釹21.8-22.8萬元/噸。

　　而稀土產(chǎn)業(yè)鏈的下端釹鐵硼磁體生產(chǎn)企業(yè)對稀土漲價承受能力也比較強。原料的漲價，能夠提高磁性材料行業(yè)的進入壁壘，從而減輕行業(yè)內(nèi)競爭壓力。所以下游企業(yè)對稀土漲價也是比較認(rèn)可的。我們預(yù)計07年稀土價格將持續(xù)在高位運行。

　　經(jīng)過國家宏觀調(diào)控，稀土行業(yè)走出低迷期：我國稀土資源世界儲量第一。但在過去稀土行業(yè)盲目開采現(xiàn)象比較嚴(yán)重，大量稀土原礦出口，而深加工產(chǎn)品比例很小。據(jù)相關(guān)資料數(shù)據(jù)，全球稀土資源總儲量2.1億噸左右，我國儲量占比43%，位居世界第一。而且17種稀土元素種類齊全。產(chǎn)量約占世界總量的90%以上。我國原有稀土生產(chǎn)企業(yè)100余家，稀土冶煉分離年產(chǎn)能超過20萬噸，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。稀土采選冶綜合利用率僅50%左右。

　　2005年，國家出臺了一系列對稀土行業(yè)宏觀調(diào)控的政策，主要有取消出口退稅，減少出口配額，征收出口關(guān)稅等。今年初商務(wù)部公布的《2007年出口企業(yè)名單》，07年我國稀土出口企業(yè)39家，比上年又減少8家。稀土出口環(huán)節(jié)竟相壓價的現(xiàn)象進一步減少。稀土價格已經(jīng)保持了一年多的上漲。可以說從2006年開始，經(jīng)過國家宏觀調(diào)控，稀土行業(yè)走出了近7年的低迷期。

　　公司06年凈利潤增長5倍，今年一季度以來經(jīng)營情況繼續(xù)向好：公司06年實現(xiàn)主營收入13.28億元，同比增長50.77%；凈利潤7906萬元，同比增長505.87%；每股收益0.196元。從收入構(gòu)成看，稀土氧化物占總收入接近一半，但利潤率水平并不高。受價格上漲驅(qū)動，碳酸稀土收入同比增長高達85.35%。2006年包頭地區(qū)碳酸稀土價格從年初的5400-5600元/噸上漲到12月底的11500-12500元/噸，漲幅120%以上。公司稀土精礦收入同比增長10.56%，僅占主營收入不到10%。主要原因是公司嚴(yán)格控制稀土精礦總量，同時穩(wěn)定市場價格，在06年上半年包頭稀土精礦(REO≥50%)價格一直穩(wěn)定在2500-2600元/噸。

　　今年一季度以來，公司經(jīng)營情況繼續(xù)向好。預(yù)計一季度每股收益0.12元左右。

　　維持增持評級：隨著我國稀土行業(yè)整合的不斷深化和發(fā)展，公司原有的資源優(yōu)勢和行業(yè)龍頭地位將更為突出。同時我們判斷稀土價格的上漲仍然會持續(xù)。公司07年業(yè)績將繼續(xù)大幅上漲。預(yù)計07年每股收益0.48元左右，同比增長145%左右。維持增持評級。