新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　國信證券：市場熱點將重新回到藍籌股

　　經濟景氣帶動企業效益上升必將推動上市公司業績超預期增長，金融、鋼鐵等權重行業出現業績驚喜日益明確，加上推行股指期貨的政策預期，市場的“輪漲指針”將重新回轉到藍籌股，2季度市場的重心仍有抬升的空間。雖然市場創出新高后不時會出現“習慣性跳水”，但至多是減緩指數上行的節律，持續深幅下跌的可能性并不大。

　　5月政策預期：股改“收盤”備戰股指期貨。今年5月份重大市場政策預期將是金融期貨管理條例和中國金融期貨交易所發布各項交易規則和股指期貨細則，6月中下旬股指期貨有望正式推出。而在此之前則是股改“收盤”，未股改公司全部停牌等待完成股改后再恢復交易。如果市場因預期股指期貨即將推行而出現新一輪指數繁榮的話，“融券先行”推出做空機制將是管理層給市場降溫的策略手段。

　　分析師湯小生等繼續看好與消費相關的制造業和服務業，包括金融、商業、傳媒、生物醫藥、交運設施、汽車等；長期看好受益于國內重工業化趨勢和國際產業轉移的產業(客車、機械裝備、汽車零部件、

化工新材料、軟件外包)；建議積極配置景氣向好的鋼鐵、水泥等行業，并密切關注下半年煤炭、電力等

能源原材料行業即將出現的景氣拐點。在資產配置方面，適度超配金融、鋼鐵、機械裝備；電力行業增加配置比重；

房地產業短期內標配。在個股選擇層面，除了側重大盤權重股之外，基本面良好同時又具備資產注入或集團整體上市等“錦上添花”題材的公司應是重要方向。

　　興業證券：水泥行業：行業的景氣度將持續向好

　　2007年1-2月，水泥產量同比增長23.8%，增長率同比高出2.5個百分點；從水泥價格走勢來看，盡管2月份主要品種水泥價格較去年12月有1%-2%的回調，但水泥價格同比則有4%-5%的漲幅；綜合來看，水泥行業在新年初始運行良好。

　　供求關系改善及煤價不具備上升動力支持水泥行業景氣持續向好：首先，新建產能減少及落后產能淘汰導致水泥供給增速減緩，而國家對房地產調控思路的轉變將增加對水泥的需求；其次，隨著煤炭供求關系日趨寬松，中長期角度來看，煤價已沒有上漲的動力。集中度提高有望使水泥行業的周期性逐漸減弱：從近三次宏觀調控對水泥行業的影響來看，水泥行業的周期性有減弱趨勢，國家目前出臺的各項政策都在引導水泥行業提高行業集中度，高集中度帶來的定價權是水泥企業發展的必由之路，大型水泥企業隨著市場份額的提高而獲得價格控制權，水泥行業的周期性也有望逐漸減弱。

　　分析師王金祥維持水泥行業“推薦”評級，建議關注四類投資機會：1、傳統白馬股，如海螺水泥、華新水泥及冀東水泥；2、區域性龍頭如祈連山、賽馬實業；3、資產注入預期強烈的個股如*ST春都、太行水泥；4、收購兼并機會，尤其關注“海螺水泥”動向，如近期海螺水泥近期接觸頻繁的*ST江泥、尖峰集團等。

　　銀河證券：傳媒行業：資本運作仍將是主要催化劑

　　受到板塊輪動和估值偏高影響,一季度傳媒板塊僅上漲29%,傳媒類股票占股票型基金投資市值由06年年末的1.41%降低到07年1季度末的0.33%。漲幅居前的股票具有重組、績差和低價的特征,而歌華有線、東方明珠和中信國安這些績優白馬股漲幅與市場持平。

　　06年，中國廣告市場花費總額為2730億元人民幣，較05年增長18%,預計在奧運會的推動之下,未來2年中國廣告市場同比增長將超過20%。各子行業狀況苦樂不均,互聯網廣告未來4年將保持年均50%的復合增長率；奧運會的舉辦也將推動戶外和電視廣告保持20%以上的增長幅度，而報紙行業的增幅仍將延續下滑趨勢。

　　分析師許耀文認為，從國際市場來看，互聯網等新媒體07年平均動態市盈率在30倍左右，報紙、電視等傳統媒體07年動態市盈率水平為20倍左右,中國傳媒類A股以傳統傳媒產業為主, 07年平均市盈率在40倍左右，已經處于合理估值區間，預計刺激傳媒類股票上漲的主要行業因素在二季度還不會明朗，調低行業評級至“中性”。推薦具有資本運作預期和較高安全邊際的東方明珠，謹慎推薦博瑞傳播、中信國安、中視傳媒并建議戰略性持有歌華有線和廣電網絡。

　　興業證券：湘火炬A：新濰柴擁有更加完整產業鏈

　　湘火炬(000549)2006年實現主營業務收入112億元，比去年同期增加49.88%，主營業務利潤20.44億元，比去年同期增長46.14%。實現凈利潤2.82億元，同比大幅增長185.08%。公司業績增長的主要原因是隨著重卡行業的復蘇，公司在重卡及相關配件方面的銷售實現了較大增長。

　　濰柴動力是中國大功率高速柴油機的主要制造商之一，2005年在國內15噸及以上重型汽車和5噸及以上裝載機市場占有率分別達到80%和78%，公司目前具備年產18萬臺發動機的能力。2005年，濰柴動力全資控股的濰柴動力(濰坊)投資有限公司收購湘火炬28.12%的股份，成為公司的大股東。收購完成后，形成了濰柴動力，法士特變速箱，漢德車橋，陜西重汽這一目前中國最完整的產業鏈。此次濰柴動力在完成對湘火炬的吸收合并后，股權比例提高到51%。濰柴動力整合湘火炬的目標是擴大規模，提升行業地位，借助協同效應來提升企業的競爭力和盈利能力，最終發展成為國內最有實力的重卡動力總成模塊化供應商和較有實力的重卡整車生產商，以充分分享重卡行業增長，抵御行業競爭格局變動的風險。

　　分析師韓吟華認為，濰柴動力回歸A股后，將成為國內產業鏈最為完整的重卡企業，掌握商用車行業最為稀缺的核心動力總成資源，未來在重卡行業中抵御風險能力最強，業績增長預期也較為穩定。因此維持對公司的“推薦”評級。

　　天相投顧：寶鋼股份：行業回暖將提升公司盈利

　　寶鋼股份(600019)近期公布年報顯示：2006年公司實現主營業務收入1577.91億元，同比增長24.6%；實現主營業務利潤278.93億元，同比增長7.6%；凈利潤為130.10億元，同比增加2.7%；每股收益為0.74元。2006年利潤分配預案為每10股派發3.5元(含稅)。

　　公司2006年各項盈利指標同比均有所增長，但由于2005年公司整體上市時僅從5月份起合并報表，扣除合并報表時間因素影響，公司2006年盈利實際增長不明顯。由于四季度原材料價格上漲，公司綜合毛利率為20.07%，略低于三季度21.34%的水平，遠高于上半年的水平。但由于年終結轉等原因，公司期間費用率較高，為6.5%，其中管理費用較三季度增加5.21億元。目前寶鋼集團的鋼鐵產量2300萬噸，集團公司的少量鋼鐵資產未來將盡可能的注入股份公司，根據規劃，2012年公司鋼鐵產能將達到5000萬噸級以上。另外，公司的股權激勵計劃方案正報批證監會，順利通過的話2007年有望實施。

　　分析師聶秀欣等認為，2007年公司盈利增長將得益于行業景氣的回暖和產品產量的增長，預計07-09年的每股收益分別為0.91、1.27、1.37元。基于公司在鋼鐵行業的龍頭地位及其競爭優勢，給予公司07-08年13-15倍的合理市盈率估值，維持“買入”評級。

　　長江證券：大商股份：股全激勵將有效提升業績

　　大商股份(600694)近期公布年報顯示：06年公司共實現主營收入106.64億元，較上年的85.77億元增長24.3%；但凈利潤只有2.58億元，僅僅比上年增長和5.95%。每股收益0.88元，低于此前市場的普遍預期。

　　費用的增長“吞噬”了公司業績增長。年報顯示，06年公司營業費用同比增長49.9%，管理費用同比增長33%，此二者合力作用拖低公司凈利潤。但作為中國大陸最具規模的百貨連鎖龍頭，大商已經擁有40家百貨門店、100多億的銷售收入，形成了較強的規模經濟優勢，這種優勢將逐步轉化為經濟效益。大商已經根據各地區消費環境的不同，分別開發出了定位中高端的麥凱樂、定位中低端的大連商場和現代購物中心大商新瑪特，形成了零售業多業態的經營，這將有助于公司在不同區域的擴展。并且，公司在東北以及華北不同區域拓展均取得較大成功。

　　分析師邵穩重認為，公司未來業績的增長主要取決于公司激勵制度的真正改善，但在時間上具有不確定性。預計2007-2009年公司的每股收益分別為1.06元、1.27元和1.53元。考慮到大商集團的龍頭地位，可以給2007年40倍的市盈率，估值應為43元,給予“謹慎推薦”的投資評級。

　　東方證券：工商銀行：關注擴張 更注重整體質量

　　工商銀行(601398)昨日公布2006年年報，期內公司共實現凈利息收入1631億元，同比增長10.2%，實現非息收入163億元，同比增長55%，實現撥備前利潤1037億元，同比增長18.9%，實現凈利潤487億元，同比增長30.2%。折合每股收益0.146元。符合市場預期。

　　由于公司重視質量甚于速度，2006年的貸款增速慢于全國平均，工商銀行的凈利差因此下降了23個基點。不過由于生息資產的增速快于付息負債，公司的凈息差只下降了16個基點到2.39%。公司加大了中小企業和個人貸款力度，預計2007年個貸增速與公司貸款增速的差距會進一步拉大，預計生息資產中貸款比重可能進一步下降，但由于升息效應的顯現，息差將略上升至2.41%。2006年，公司在開拓中高端端客戶、建設理財網點、加大電子銀行覆蓋以及銀行卡推廣方面均取得較大進展，即使扣除2006年實行的小額帳戶收費帶來的不可比增量因素，當年手續費增速也達到41%，手續費占總收入比重由6.5%迅速上升至9.1%。

　　分析師顧軍蕾預計公司2007年和2008年每股收益分別為0.20元和0.22元，目前動態估值水平為07年3.6倍市凈率和07年27.7倍市盈率。由于公司的各項業務發展態勢和經營成果與之前預測類似，因此維持目標價5.45元，維持“中性”評級。

　　長江證券：山西汾酒：產品已比較成熟 定價適中

　　山西汾酒(600809)06年實現銷售收入151864萬元，同比增長41.72%；主營業務利潤83793萬元，同比長53.84%；凈利潤26133萬元，同比增長97.99%；每股收益0.604元。現金分紅10股派現4.5元(含稅)。自01年以來，公司通過一系列文化營銷和產品結構的調整，成功地進行了品牌重建，逐步擺脫了98年假酒案帶來的負面影響，02-06年公司銷售收入連續4年復合增長率在31%，凈利潤復合增長率高達102%，平均凈利潤每年增長一倍以上，成為近幾年白酒行業上市公司利潤增長最快的公司。

　　公司計劃07年進一步壓縮普通玻汾銷售量，保持中檔產品老白汾銷量穩步增長，積極拓展高端產品。預計07年普通玻汾銷量在3000-4000噸左右，老白汾銷量在13500-14000噸左右，國藏汾酒和青花瓷汾酒銷售量在800噸左右。另外，公司也將加大新產品“酒如泉”在省內市場的營銷推廣，預計市場定位將在30元/瓶左右。到08年末，公司的汾酒系列產品將全部定位于中高端產品。預計07年綜合毛利率在75-76%左右，08年在78-79%左右。07年公司將重點開拓北京、湖南和廣東市場，三個市場營銷投入在8000-9000萬元左右。

　　分析師卞曙光認為，目前產品已比較成熟，定價適中，具備了大幅增長的基礎；而配制酒竹葉青的市場前景也非常值得期待，預計07年廣東市場竹葉青銷量將大幅增長。公司計劃到2010年實現竹葉青銷售收入6億元。預計07、08年每股收益分別在0.91、1.22元。按08年36-38倍的市盈率，則合理價位43.9-46.5元，維持“推薦”評級。

　　廣發證券：煙臺萬華：產能持續擴張 MDI價格穩定

　　煙臺萬華(600309)2006年實現主營業務收入490757.19萬元，凈利潤82595.88萬元，同比分別增長48.29%和33.73%，上市以來首次業績增速低于50%。整體上，公司非經常性損益項目變動基本正常，但營業外支出、補貼收入及投資收益為公司增加了近7000萬元的收益，折合每股收益0.058元。

　　2007年，寧波萬華裝置將從16萬噸擴建到30萬噸，煙臺裝置也有能力擴產到14-15萬噸，產能將增加40%左右。2008年，今年擴產的裝置，到2008年全部達產。2009年，寧波萬華二期30萬噸將投產。上海聯恒開車一直不正常，目前仍沒有開啟，加上上半年國際裝置檢修較多，同時，3、4月份以后，需求開始進入旺季，導致國內供應比較緊張，近期MDI價格開始有所反彈，其中聚合MDI反彈力度相對比較大。國際油價重拾升勢，原料價格上漲，加上MDI供應緊張，2007年MDI價格維持穩中有升態勢。理論上，公司MDI產品毛利率也將有所上升。

　　分析師曹新預計，未來幾年內公司復合增長率將維持30-40%。2007-2009年每股收益分別為1.01元、1.30元和1.76元。按目前股價計算，公司2007年動態市盈率為34.64倍，略高于行業優質公司的平均動態市盈率，但考慮到公司具有確定的成長性，目標價40元，給予“買入”評級。

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