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　　作者:陶俊杰

　　3月16日，在證監會發審委2007年第26次會議上，浙江利歐股份有限公司(以下簡稱“利歐股份”)首次公開發行A股獲得通過。據了解，利歐股份此次IPO擬發行A股數量約1900萬股。按照招股說明書公布的財務數據，2006年，利歐股份實現主營業務收入6.09億元，凈利潤為3670.76萬元，相比于2005年分別增長了32.10%和65.74%。

　　利歐股份的快速成長得益于其兩塊主營業務，即微小型水泵和園林機械的研發、設計、制造和銷售。其中，微小型水泵領域產品。主要應用于家庭供水、家庭排水(雨水、污水、地下室積水)、花園及庭院澆灌、樓宇供水、農林灌溉、市政及工業供排水等領域。而其生產的園林機械產品主要應用于園林綠化(草坪修剪、草坪整理、枝椏削片整理)、家庭庭院養護作業(掃雪、劈木)等領域。

　　從OEM/ODM到OBM

　　在利歐股份2006年實現的6.09億元主營業務收入中，其以ODM和OEM模式實現的產品銷售收入就占到了88.69%。所謂OEM/ODM經營模式，指“以單定產”，即根據客戶的訂單安排生產。OEM模式下，由國外的品牌制造商開發產品并提供產品參數信息，然后由利歐股份根據品牌制造商的訂單情況安排生產；而ODM模式下，由利歐股份自行開發產品供國外的品牌制造商選擇，并根據品牌制造商最終確定的訂單情況進行生產。

　　無論OEM還是ODM，都是利歐股份借以出口產品的途徑。實際上，鑒于國內制造業目前所處的發展階段的限制，與國外品牌制造商在OEM或者ODM的模式下進行合作，是國內制造業普遍采取的一種方式，也是企業擁有競爭力的表現。

　　利歐股份招股說明書稱，最近三年其產品的外銷比例均保持在98%以上。在其兩塊主營業務領域里，利歐股份均已成為國內最大的制造商和出口商。

　　利歐股份在與國際知名品牌制造商長期進行合作的過程中，逐步建立起了自己的產品生產體系和技術研發體系。相對于同行業其他企業，它具備了更強的產品自主研發能力和技術創新能力。以此為基礎，利歐股份開始創建了

自主品牌，諸如“LEO”，“XinKe”等，在國內和海外市場上以自主品牌進行銷售(即OBM模式)。

　　至2006年，利歐股份的銷售收入中已經有11.31%來自于OBM模式下的自主品牌產品。不過，或許是由于其自主品牌創立時間并不長，所蘊含的品牌附加值尚且不夠豐厚。對比利歐股份2006年的貼牌產品和自主品牌的毛利率，可以發現，兩種模式之下的毛利率水平基本接近, 自主品牌產品的毛利率略高于貼牌產品的毛利率。

　　三大壁壘

　　目前，對于微小型水泵這個領域的企業來說，競爭十分激烈。其主要原因是行業的進入門檻過低導致參與者眾多。據估計，在全國泵業市場上，總計約有6000多家制造企業。但是，作為行業的領先者，利歐股份已經形成了一些屬于自己獨有的競爭優勢。

　　首先是銷售網絡與客戶資源優勢。由于微小型水泵的海外市場需求主要來自于歐美發達國家市場，因此，企業擁有國際化的銷售網絡和客戶資源便對企業的競爭力有著重大影響；其次，國際銷售網絡的建立和完善，以及相當數量的優質客戶資源的積累均需要較長時間才能完成；此外，雖然國際銷售網絡構建起來成本很高，但是一旦建立，其維護成本相對較低。因此，對于已經在此領域積累多年的利歐股份而言，國際化的銷售網絡與客戶資源便自然地構成了自己的一項獨特優勢。

　　在招股說明書中，利歐股份列舉了與自己擁有穩固合作關系的水泵產品和園林機械產品方面的主要品牌制造商。它們都是相關領域排名靠前的巨頭。在銷售網絡的構建方面，與利歐股份已經建立穩固合作關系的包括麥德龍、歐倍德、百安居等

零售業巨頭。

　　另外一個讓利歐股份領先對手的優勢在于其長期積累起來的技術力量，以及構建于其上的自有品牌。利歐股份的自主品牌產品進入海外市場銷售足以證明其領先于競爭對手的技術實力。

　　利歐股份構建的第三項壁壘來自于歐盟等地的環保政策。2006年7月1日，歐盟實施了環保法令《關于在電子電氣設備中限制使用某些有害物質指令》，其中涉及到利歐股份生產的水泵和園林機械產品對歐盟的出口。不過，在投入了測試設備與第三方測試認證費用等支出后，利歐股份出口的產品均符合了相關環保指令的要求。雖然這對利歐股份來說意味著一筆額外開銷，但是，對那些產品不達標的企業來說，這些環保指令構成了一項新的制約因素，在客觀上起到了減弱行業競爭、突出利歐股份競爭優勢的作用。

　　發展機遇

　　在西方發達國家，泵行業被認為是個成熟的行業，增長相對穩定。根據McIlvaine公司的統計資料，預計未來10 年全球泵市場將以每年5%的速度增長，這個速度高于全球GDP 4%的增長速度。

　　與一般人的想象不同，這同樣是一個可能產生較大規模企業的行業。這個產業里，世界前五大制造廠商的年產值，占到世界泵業總產值的22%。換句話說，只要經營得當并且擁有足夠的競爭力，國內泵行業的制造廠商同樣可以非常成功。

　　當然，就目前來說，國內企業的實力尚遠不足以與國外同行相比。就全國范圍來看，年銷售收入上億元的泵企業只有約150家，3億元以上的泵企業約40至50家，5億元以上的企業僅10家左右。

　　分析人士指出，由于利歐股份的實力已經領先于國內同行，在未來的發展中，它面臨著一系列的先發優勢和機遇。首先，就國際市場來看，泵行業的制造能力向中國轉移的趨勢已經非常明顯。在這方面，利歐股份走在同行的前面，自2004年以來，它的產品出口已經居于同行之首。與此同時，在這個過程中，它還有意識地創立了自己的品牌，諸如“LEO”、“XinKe”等。

　　此外，旺盛的國內投資、不斷提高的國內人均收入以及生活方式的轉變，都將在國內不斷創造出對微小型水泵的巨大市場需求量。根據預測數據，“

十一五”期間，我國的泵行業將以25%的平均速度增長，至2010年工業總產值將達到995億元，而產品銷售收入將達1190億元。在這之中，倘將微小型水泵的銷售收入計為整個泵行業銷售收入的10%，則至2010年，這個子行業的銷售收入也將達到119億元。只需對比利歐股份當前不過6.09億元的年銷售額，即知這個市場空間有多大。

　　還有一項機遇來自于行業的整合兼并。鑒于國內微型小型水泵生產企業數量眾多，產能逐年擴大，產品同質化情況嚴重，因此市場競爭異常激烈。這種情況最終將嚴重影響行業內企業的利潤率。在未來發展過程中，只有那些已經實現規模化生產、擁有自主技術和自有品牌、以及掌握了廣泛的營銷渠道的領先者才擁有最后的成功機會。而利歐股份在這些方面均已形成較強的優勢。

　　在招股說明書中，利歐股份寫道：“根據現有業務的發展需要……將通過兼并、收購、控股、參股等多種方式，整合有價值的市場資源，如品牌、營銷渠道、技術資源、產能等，達到快速擴張的目的。”

　　值得關注的是，盡管利歐股份于2003年才介入園林機械行業，但是，利歐股份憑借多年經營微小型水泵業務所形成的技術、營銷、制造能力等方面的優勢，充分發揮微小型水泵與園林機械兩大業務板塊的協同效應，園林機械業務高速增長。據招股說明書披露，公司園林機械業務的主導產品碎枝機的銷售量從2003年的7026臺增長到2006年的22.66萬臺，銷售收入從2003年的489萬元增長到2006年的1.235億元，為利歐股份經營規模的擴大及綜合競爭實力的增強做出了重要貢獻。可以預計，隨著年產68萬臺園林機械項目的實施，割草機、松土機、掃雪機等新的園林機械產品大批量投放市場，園林機械產品的銷售收入占利歐股份銷售收入總額的比例將進一步提高，利歐股份將形成微小型水泵與園林機械業務相互促進、均衡發展的業務結構，綜合競爭力將進一步增強。

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