新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　馬曉立 中信證券

　　投資要點

　　近日上海機場股價經過前期長時間盤整之后，突然放量上漲。其動因是市場傳聞集團即將整體上市，并有消息說股份公司將與集團進行股份置換，換股比例達到1：4或1：4.8。

　　我們及時聯系了股份公司，答復是“沒有聽說”或“暫時不會整體上市”。我們認為有兩種可能：一是股份公司并不知情，整體上市或資產注入的決定權在集團和市政府手中；二是股份公司不愿透露信息。我們判斷第一種可能性較大。

　　目前，機場集團尚未股份制改造，仍是100%國有的有限責任公司。因此，若要換股，必須先進行集團股份化改制。從時間上判斷，盡管集團相當多資產可能已經經過評估，但其旗下的實業公司尚未最終清理。此外，5月份上海將召開兩代會，6月份格式和集團要換屆。因此我們傾向于認為整體上市在下半年完成的可能性更大。

　　我們仍堅定看好上海機場的基本面，特別是新航站樓投產后商業面積將成倍增加，而租金有望得到可觀提升，預測07、08年EPS分別為0.923、1.026元。考慮到集團整體上市或重大資產注入，業績有望增厚10%-20%。給于29.6x綜合PE，合理目標價為35.4元。一旦公司采取與集團大比例換股的方式，將給市場帶來較大的想象空間。我們維持“買入”的投資評級。

　　鑒于我們判斷下半年完成整體上市可能性較大，考慮到時間成本和近期的快速拉升，建議投資者堅定持有該股，未持股者可適量參與。

　　盈利預測假設

　　二期工程資本開支100億元，其中航站樓、跑道停機坪、機械通訊設備分別為50、20、30億元，并于08年1月投產；

　　假設07年4月份發行25億元企業債，利率為4%；

　　不考慮機場收費改革、集團整體上市；

　　假設公司15%的所得稅率不變、總股本不變；