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　　中金公司

　　正文：

　　4月8日晚，中興通訊公告公司已于4月7日正式收到中國移動集團發出的“中標通知書”，確認中興通訊TD-SCDMA無線網產品中標部分城市(北京、天津、深圳、沈陽、秦皇島、廈門)、核心網產品中標部分城市(北京、廣州、廈門、秦皇島)，但目前尚未簽定任何正式合同。由于正式合同尚未簽定，中興通訊未公司具體標金額。

　　在重點的TC-SCDMA無線基站招標中取得市場第1位

　　中興通訊為第1位占55%(含愛立信OEM中興設備所占的3%的市場份額)；大唐移動占35%；鼎橋占8.2%；普天1.8%。此次競標中興通訊進入了除上海以外大部分城市。

　　在基站方面：中興通訊拿下北京全城、還有深圳、天津、秦皇島、沈陽、廈門的一半以上。其中，深圳里有一部分是愛立信的份額。我們認為取得北京的市場具有相當的戰略意義。首先，北京是2008年奧運會主辦城市，在此地負責建網具有一定的示范效應。其次，按照各城市基站投資量可以發現，北京是需求最大的，下面依次是廣州、上海、深圳、天津、沈陽、廈門、秦皇島。“大唐系”即包括大唐移動、上海貝爾、新郵通、烽火通信在內的幾家廠商共同取得的是上海及廣州全城，由于上海貝爾、新郵通、烽火通信都是OEM大唐移動的基站，因此也算是大唐移動的份額。

　　在核心網方面：中興通訊進入了北京、廣州、廈門、秦皇島。雖然在基站方面公司未取得在廣州的定單，但進入了核心網，也為未來切入廣州市場打下基礎。

　　另外，中移動TD網絡電源、傳輸設備的招標工作將于4月中下旬開始，到5月初基本完成。這部分中，中興應該還能有一定市場份額，大于可占10-15%左右。

　　對2007年盈利帶來正面影響

　　我們初步測算認為，此次中標中移動TD項目將為中興通訊帶來約35億左右的合同額，如均按正式商務合同簽單，2007年將可為公司帶來約20億左右的收入；如按5%的凈利潤率測算，對最終每股收益的影響為0.10元。

　　根據測算，這次基站中標能為中興帶來35億元左右的定單額。此次投標結果主要是針對無線網部分，即是針對基站部分的。值得注意的是在這部分的投資額是占總投資額的32%-35%，即約為65-70億。因此根據計算

　　核心網絡招標額較小，僅有19億左右，且大多廠商采用了打折及部分贈送的方式，因此對公司業績影響不大。

　　維持“推薦”的投資評級我們認為2006年是公司近幾年經營業績的低谷，2007年起公司業績將逐步恢復增長。我們認為隨中興通訊在國內外銷售收入快速增長，在經營上將逐步體現出規模效應，使利潤率水平逐步回升，從而帶動業績的增長。我們預計2007年公司將實現279億元銷售收入，同比增長20.3%，可實現每股經營收益(不考慮激勵機制會計成本)1.57元，較2006年同比增長84.7%。