新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請投資者注意風(fēng)險。

　　廣發(fā)證券 葛崢

　　公司的主要產(chǎn)品藿香正氣口服液和太羅06年的銷售創(chuàng)歷史新高，分別比上年度增長了30.18%和252.35%。這兩個品種也是公司未來幾年將重點進行推廣的戰(zhàn)略性品種，預(yù)計其07年的增長速度分別為50%和100%。

　　進入2007年之后，公司的主業(yè)呈現(xiàn)出一個加速發(fā)展的勢頭。主要產(chǎn)品07年前三個月的增長幅度都比較大。通過多方求證，我們基本核實了這一增長的真實性。所以，我們的判斷是，公司主業(yè)拐點基本確定。

　　對于2007年公司主業(yè)快速增長的原因，我們分析有以下幾點：1、內(nèi)部機制的理順：公司前幾年一直受到諸多外界因素的影響，包括華夏證券事件、擔(dān)保事件以及對收購子公司的整合等，嚴(yán)重影響了公司的正常經(jīng)營。而隨著06年下半年以來這些事情的逐漸解決，公司逐漸將重心重新放到銷售方面；而且太極集團具有很好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，并擁有完善的銷售體系，一旦公司內(nèi)部機制得到理順，主業(yè)的增長潛力是非常大的。

　　2、銷售團隊的調(diào)整：公司于07年初調(diào)整了營銷團隊，任命一直在公司從事銷售工作的萬榮國為公司總經(jīng)理，這一調(diào)整也使得銷售隊伍的積極性得到提高。

　　3、受益于醫(yī)改的進程：由于太極集團主要藥品的價格大都比較便宜(如藿香正氣口服液出廠價3元、零售價6元左右)。而隨著國家醫(yī)療體制改革的進行，這些藥物從07年開始逐漸進入社區(qū)醫(yī)院和農(nóng)村醫(yī)院，由于這一塊的市場非常大，所以帶動了公司主要產(chǎn)品的銷售增長。

　　4、其他因素的影響：公司具體產(chǎn)品的銷售還受到了不同因素的影響。

　　太羅：這一新藥是05年推出，經(jīng)過兩年的前期推廣，07年開始放量；急支糖漿：07年初的流感流行，帶動了銷售的增長；曲美：受益于國家整頓

　　我們認(rèn)為，太極集團的主業(yè)拐點基本確立，未來幾年將保持一個快速增長的勢頭，未來幾年的復(fù)合增長率有望達(dá)到30%。而且，太極集團在年報中也證實了我們之前的判斷，即長期股權(quán)投資差額不用繼續(xù)攤銷，尚未攤銷完畢的股權(quán)投資差額應(yīng)全額沖銷，單這一塊就能直接減少攤銷金額2000多萬，直接增厚公司的當(dāng)期利潤。

　　此外，太極集團所涉及的擔(dān)保問題有加速解決的趨勢，這一問題最艱難的時間已經(jīng)度過，未來的前景樂觀。而且，在之前的深度報告中，我們也反復(fù)強調(diào)，太極集團目前的總市值(31億左右)與公司的行業(yè)地位明顯不符。而且，公司是一個資源富足型的企業(yè)，眾多的土地資源為公司的估值提供了一個很好的安全邊際。

　　因為，我們維持公司的“買入”評級。預(yù)期公司07、08年的每股收益為0.45元、0.65元，我們維持20元的目標(biāo)價不變。