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　　花長勁 廣發(fā)證券

　　作為目前住宅開發(fā)類房地產(chǎn)公司的龍頭企業(yè)，歷經(jīng)數(shù)次宏觀調(diào)控，萬科已經(jīng)具備足夠的經(jīng)驗和實力去度過當(dāng)前的調(diào)控。隨著行業(yè)調(diào)控的持續(xù)和深入，公司認(rèn)為行業(yè)進(jìn)入一個轉(zhuǎn)折期，經(jīng)營環(huán)境即將發(fā)證重大深遠(yuǎn)的變化，對公司而言不僅僅是挑戰(zhàn)，更蘊含著難得的發(fā)展機遇。

　　行業(yè)調(diào)控的深入逐步激活了市場上的存量土地資源，通過資源整合公司能夠以更高的效率和質(zhì)量來獲取項目資源。截至2006年末，公司已獲取的規(guī)劃中項目面積合計約1851萬平方米，其中按權(quán)益計算的規(guī)劃中項目約為1536萬平方米。

　　公司繼續(xù)堅持以珠三角、

長三角和環(huán)渤海區(qū)域為重點的城市經(jīng)濟圈聚焦策略，06年公司進(jìn)一步完善了三大區(qū)域的布局，通過受讓南都股權(quán)，獲得了較高的進(jìn)入杭州市場的起點，8月份公司還進(jìn)入長三角的寧波市場和環(huán)渤海地區(qū)的青島市場。

　　2006年末，公司完成非公開發(fā)行，募集資金41.967億元，這給公司的發(fā)展提供了充分的資金支持，同時也降低了公司的資產(chǎn)負(fù)債率水平，為公司的其他融資方式提供了基礎(chǔ)。

　　預(yù)計今明兩年公司分別實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入264億元和375億元，實現(xiàn)凈利潤分別為33.66億元和47.47億元，每股收益分別為0.77元和1.09元。

　　目前公司在全國的市場占有率為1.25%，作為當(dāng)前我國

房地產(chǎn)行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，行業(yè)的調(diào)控為公司的快速發(fā)展提供了契機，公司優(yōu)秀的組織架構(gòu)和人才儲備為公司的快速發(fā)展提供了基礎(chǔ)。我們認(rèn)為公司

股票目前的中樞價格為23元，維持“買入”評級。

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