新浪提示：本文屬于研究報(bào)告欄目，僅為分析人士對(duì)一只股票的個(gè)人觀點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報(bào)道，新浪不保證其真實(shí)性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　花長(zhǎng)勁 廣發(fā)證券

　　公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略是做商務(wù)地產(chǎn)領(lǐng)先企業(yè)，立足北京，面向全國(guó)重點(diǎn)城市和區(qū)域，通過(guò)進(jìn)行房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和持有優(yōu)質(zhì)物業(yè)出租經(jīng)營(yíng)形成房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和物業(yè)經(jīng)營(yíng)兩個(gè)支柱業(yè)務(wù)領(lǐng)域，其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)在原先的單一寫(xiě)字樓開(kāi)發(fā)的基礎(chǔ)上增加了快速銷(xiāo)售型的住宅開(kāi)發(fā)，兩種物業(yè)類(lèi)型的開(kāi)發(fā)既保證了短期內(nèi)投資者的利益，又能保證長(zhǎng)期內(nèi)公司的持續(xù)發(fā)展。

　　未來(lái)出租物業(yè)的規(guī)模將保持在和公司凈資產(chǎn)規(guī)模同等水平，預(yù)計(jì)到2009年，隨著凈利潤(rùn)和籌資的增加，公司的自持物業(yè)面積將達(dá)到70-75萬(wàn)平方米。目前公司新辦公樓的出租價(jià)格約30美金/月·平方米，商業(yè)地產(chǎn)的出租價(jià)格為45美金/月·平方米，餐飲場(chǎng)所的出租價(jià)格為32美金/月·平方米。未來(lái)進(jìn)入成熟期出租物業(yè)每年的租金收入將達(dá)到8億元。

　　目前公司在加快北京金融街區(qū)域建設(shè)的同時(shí)，以金融街的資源和品牌為依托大力推進(jìn)區(qū)域外業(yè)務(wù)的拓展。截至目前，公司現(xiàn)有各房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的總規(guī)劃建筑面積約390萬(wàn)平方米。其中，金融街區(qū)域總規(guī)劃建筑面積約350萬(wàn)平方米，已完成約190萬(wàn)平方米，目前在建約110萬(wàn)平方米，未建約50萬(wàn)平方米；天津地區(qū)約57萬(wàn)平方米，為津門(mén)與津塔項(xiàng)目；惠州項(xiàng)目約226萬(wàn)平方米，在總土地儲(chǔ)備中占很大比例；南昌項(xiàng)目為快速銷(xiāo)售型的住宅開(kāi)發(fā)類(lèi)項(xiàng)目。

　　2006年5月公司發(fā)行短期融資券9億元，期限9個(gè)月，年利率3.32%；2007年1月完成非公開(kāi)發(fā)行，籌集資金約11.81億元。通過(guò)這兩次融資，公司增加了自有資金，緩解了資金壓力，改善了財(cái)務(wù)狀況，提高了抗風(fēng)險(xiǎn)能力，有力地支持了公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的順利實(shí)施。

　　預(yù)計(jì)2007年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入40億元，每股收益0.65元；2008年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入48億元，每股收益0.78元。

　　公司從原先單純的房產(chǎn)開(kāi)發(fā)轉(zhuǎn)變成房產(chǎn)開(kāi)發(fā)與物業(yè)經(jīng)營(yíng)，從而能夠分享金融街區(qū)域日益提升的區(qū)位價(jià)值，物業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)盡管在短期內(nèi)會(huì)給公司帶來(lái)一定的資金壓力，但長(zhǎng)期內(nèi)能夠給公司穩(wěn)定的現(xiàn)金流，同時(shí)自持物業(yè)還能享受資產(chǎn)升值。公司主要從事辦公樓及附屬設(shè)施的開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)，因此當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控對(duì)其幾乎沒(méi)有影響�？紤]到北京奧運(yùn)會(huì)的召開(kāi)、人民幣的升值，我們認(rèn)為公司