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　　張彥 國金證券

　　北京城鄉2006年完成主營業務收入140114.8萬元，同比增長7.65%；實現利潤總額11081.5萬元，同比增長52.69%；實現凈利潤5618.8萬元，同比增長30.45%，2006年實現每股收益0.1774元。

　　公司整體業績略低于我們的06年的預期，主要原因是公司管理費用06年大幅上漲，超過預測2730萬元，利潤總額與我們預期的10637.5萬元基本接近，但是06年少數股東損益由往年的300萬左右激增到1805.3萬元，大大拉低了公司的凈利潤，在主營業務沒有發生大幅度變化的情況下，導致業績低于我們的預測。但對此公司并沒有作出合理的解釋。

　　06年年報的三個特點是：

　　商業零售較往年大幅上升，扭轉了先前下降的態勢，這一點與公司06年注重商業零售管理是分不開的；

　　公司逐步退出科技領域投資，06年公司清算控股公司北航城鄉科技實業有限公司，產生股權清算收益2912萬元，帶來投資收益的上升。先前公司對科技的領域的投資是虧損的，對科技領域的股權轉讓有助于公司做強主業；..房產業務業績06年并未完全體現，在項目既定的情況下，其業績必將在07年大幅釋放，07、08年

　　今年公司在商業零售上積極備戰奧運商機，擴建停車場地，優化購物環境，以此來推動商業零售的發展。年初該公司成立了資產管理小組，實現了在建工程及商業資產的動態跟蹤管理，軍藝大廈在06年底竣工交付使用，截至目前公司已全部出租完畢，而中宇大廈正在進行室內

　　據悉公司在準備作股權激勵，但是北京市國資委對股權激勵的態度尚不明確，我們認為股權激勵的實施還存在較大的不確定性。

　　考慮到完工的商業地產業績06年并未體現，我們略為上調公司業績預測，預計07、08年凈利潤為1.06、1.58億元，每股收益為0.334、0.497元，維持我們的買入建議。