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　　許耀文 銀河證券

　　2006年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入30136萬元,同比增長(zhǎng)9.17%;主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)5927萬元,同比增長(zhǎng)13.54%;凈利潤(rùn)1824萬元,同比增長(zhǎng)2.78%,實(shí)現(xiàn)每股盈利0.09元,低于預(yù)期。

　　業(yè)績(jī)低于我們預(yù)期原因是公司定向增發(fā)收購(gòu)全省有線電視網(wǎng)絡(luò)合并報(bào)表的日期有所延遲。由于擬收購(gòu)資產(chǎn)還要進(jìn)行專項(xiàng)審計(jì),我們預(yù)計(jì)合并報(bào)表的日期推遲到07年二季度,我們相應(yīng)調(diào)減公司07年EPS至0.47元。

　　公司基本面并未發(fā)生明顯變化。廣電網(wǎng)絡(luò)有線電視用戶增長(zhǎng)空間巨大。我們預(yù)計(jì)公司2010年有線電視用戶將達(dá)到500萬戶,未來4年年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到10%。陜西省數(shù)字電視轉(zhuǎn)換將進(jìn)入高峰期,預(yù)計(jì)公司從2007-2010年每年分別轉(zhuǎn)換數(shù)字電視用戶50萬戶、70萬戶、50萬戶和50萬戶,基本收費(fèi)提高和新業(yè)務(wù)的推廣將推動(dòng)公司的居民月平均收費(fèi)由2006年的13.1元/月提升到2010年的25元/月,年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到18%。

　　投資建議:由于收購(gòu)資產(chǎn)的延遲,我們預(yù)計(jì)公司07、08和09年的每股EPS分別為0.466元、0.9元和1.12元,考慮到公司07年的業(yè)績(jī)有所降低,我們調(diào)低公司投資評(píng)級(jí)至“謹(jǐn)慎推薦”。我們對(duì)于公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)仍充滿信心,按照08年30的市盈率,我們預(yù)期公司6個(gè)月目標(biāo)價(jià)27元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:由于沒有合并擬收購(gòu)資產(chǎn),我們預(yù)計(jì)公司一季報(bào)業(yè)績(jī)同比不會(huì)發(fā)生大的變化,公司股價(jià)亦可能會(huì)受此影響,如果股價(jià)就此出現(xiàn)深度回調(diào),我們認(rèn)為將是買入點(diǎn)。