新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　光大證券：大盤股估值吸引力正在增強

　　國際股票市場劇烈波動的根源來自基本面的惡化，但通過金融市場、實體經濟兩個層面的分析，盡管國際市場的調整將持續，對A股而言只是短期的擾動。順差是資產重估的基石，修正順差過大的主要手段應是提升匯率和擴大內需(消費與投資)。所有最新的數據均顯示，資產重估的力量在增強，而不是相反。流動性控制與外部市場的干擾均不改變市場重估的方向。

　　國際需求波動對國內周期性行業的負面影響將在二季度后逐步體現，但與上一輪周期(2004年)不同的是，完全可以被市場吸收和消化。結構及利潤分配格局的變化可以從供給約束、消費支持、放松價格管制和成本約束緩解四個層面進行把握。分析表明，大類資產價格仍有充足的上升動力和空間，因此沒有理由懷疑金融、地產行業的投資主線地位。結合實體經濟層面的變化與經驗分析，預期二季度金融、地產行業將面臨新的重估壓力與機會。

　　分析師程定華等認為，大盤股的估值吸引力正在增強，新一輪熱點切換的時間點正在逐步逼近，預期主流板塊投資機會的凸現將在為市場提供重新上漲的動力，強烈建議買入優質大盤股。從行業的角度劃分，延續年度策略以來的觀點，貫徹金融、地產、消費的中長期重估主體價值，并建議超配有色金屬、石油、汽車及部分機械裝備行業。

　　廣發證券：銀行行業：經濟數據升溫期待后市表現

　　2月份經濟和金融數據全面升溫，央行繼頻調存款

準備金率以后，一季度加息27個基點，使中美利差達到匯改以來的最低點，預計二季度貨幣政策仍偏緊，人民幣繼續升值，同時伴隨調整頻率高幅度低的特征。

　　調升利率對銀行業投資呈現短期利好、長期中性的影響，對銀行業整體經營利大于弊。雙向調升存貸款利率，銀行存短貸長的資產負債結構使利差水平擴大，同時，由于此前央票利率上升、加息在預期中，銀行在債券投資上已經作出調整，因此，升息短期內對銀行的盈利形成利好影響。從估值以及投資預期看，一方面，加息進一步激化

人民幣升值壓力，也提升了保險公司的內涵價值，對上市銀行和保險公司的相對估值形成利好影響；另一方面，本次加息使2007年以來的貨幣政策預期明朗化，對投資預期產生正面影響。從長期看，升息導致經營壓力提升，屬中性影響。

　　分析師余曉宜建議投資題材上關注季度業績報告和股指期貨。伴隨年報、季報的亮麗登場，各公司動態估值回落，同時具有指數權重配置意義，將使銀行股重拾穩步升勢。第二季度投資上建議關注全面開放競爭力強、相對估值低、指數權重占比大的優質銀行，推薦工行、中行、民生、招行。

　　上海證券：旅游行業：旅游熱度不減 持續興旺

　　隨著居民收入的提高，消費結構的升級導致旅游日益成為居民日常生活的一部分。2006年國內旅游總人數達13.94億人次，同比增長15%，出游率為106.1%；其中城鎮居民旅游人數為5.76億人次，同比增長16%，出游率達156.7%，農村居民旅游人數為8.18億人次，同比增長14%，出游率為86.4%。2006年春節黃金周全國接待游客數及實現的旅游收入又再創新高，呈現快速增長態勢；同時旅游產品的市場價格也達近3年來最高，旅游消費明顯上揚。

　　目前中國旅游競爭力排名不高，但中國旅游資源豐富，若能在法規政策方面予以改善，提升空間巨大，吸引力驟顯。隨著氣候轉暖，國內旅游將步入旺季；五一黃金周的旅游收入增長值得期待。

　　分析師劉麗認為，基于上述分析，給予旅游行業評級為：未來十二個月內，有吸引力。國內旅游行業的快速發展已經是一個共識，目前旅游類上市公司的股價也都不便宜，因此應該給予能夠分享行業成長的龍頭企業更多的重視。關注桂林旅游后續景區收購及首旅股份集團酒店資產注入。

　　申銀萬國：廣船國際：造船效率提升而推高毛利率

　　廣船國際(600685)06年實現主營業務收入33.2億、凈利潤2.9億，分別同比增長22%、199%，實現每股收益0.59元，每股經營現金流5.29。分配預案，不分配。毛利率大幅提升到14.7，提高了約七點六個百分點，是推動業績高速增長的主要驅動因素。公司預計按中國會計準則編制的07年第一季度凈利潤將比06年同期增長300%以上。

　　核心業務靈便型液貨船銷售實現較快增長，細分產品國際市場占有率約14%：船舶完工37.9萬載重噸，實現銷售28.6億元，同比增長22%；在建船舶銷售價格逐步走高，以及公司造船效率提升是毛利率提升的主要推動力。圍繞造船模式的改進，06年平均船臺周期比05年縮短6天，平均碼頭周期比05年縮短21天，生產效率繼續顯著提高。報告期內公司承接造船業務增幅較大，新接造船訂單35艘\152萬載重噸，合同額達116億元。截至06年12月31日止，持船舶建造合同訂單計有59艘、250萬載重噸，合同金額為人民幣185億元。訂單排到2010年，并且主力船型價格繼續保持小幅上升。

　　分析師高新宇預計，07-08年每股收益1.05、1.23元。中船整體上市并不影響公司未來發展前景，廣船作為中船集團靈便型船的龍頭企業地位突出，未來仍存在整合集團相關資產的可能性。目前公司動態市盈率25倍，維持“買入”評級。

　　天相投顧：湘電股份：技術優勢有望成就風機龍頭

　　湘電股份(600416)目前產品主要包括：交/直流電機、水泵、礦用車輛、城軌車輛等；電機以及電氣成套控制設備是其核心產品，水泵、礦用車輛、城軌車輛等產品都是從其延伸而出。

　　公司風機業務06年以來動作頻頻，引進技術，成立合資公司等。07年以來，公司僅披露的風機合同已達到4.3億元，35臺風機整機；并且公司為國家批準的4家兆瓦級以上風機的生產商之一。預計2010年將形成300套風力發電機整機、500套風力發電機及控制系統(其中300套供應整機生產)的生產能力。公司計劃由風機關鍵組件開始，逐步推進該產品國產化進程，目前將主攻發電機組國產化。如果進展順利，估計風機業務將在08年開始貢獻業績。未來2年內，公司計劃進入風葉產品領域。公司目前在交流電機市場占有率達到12%左右，與其他進行風電設備國產化的公司相比，擁有一定的技術基礎。

　　分析師高靖瑜等認為，公司目前所簽合同均為2MW永磁直驅式電機，訂單情況良好，預計08年有望完成100臺風機整機制造，實現銷售收入超過10億元。預計06、07年每股收益為0.38、0.41元，08年考慮風電設備業務業績預測為0.74元，對應市盈率水平分別達到58、53、30倍。按08年業績，給予40倍市盈率估值，合理股價約29.6元。給予“增持”評級。

　　中投證券：許繼電氣：資產注入提升公司未來業績

　　許繼電氣(000400)年報顯示：2006年公司運營狀況良好，經營業績有所回升，實現主營業務收入20.01億元，較上年同期增長9.56%，實現凈利潤1.28億元，同比增長9.50%。綜合毛利率達到33.26%，同比上升7.72個百分點。特別是直流輸電系統業務在06年首次對公司業績做出貢獻，由于毛利率達到44.17%，帶動公司綜合毛利大幅度提升。

　　2006年公司期間費用有所增長，存貨周轉率與應收賬款周轉率有所下降，說明公司營運能力存在一定的問題。此外，2006年經營現金流再次下降，公司資金問題沒有得到緩解。公司擬定向增發收購集團公司換流閥資產，收購完成后，公司高壓直流業務將具備更加完整的產品結構，成為直流輸電領域綜合配套實力最強的公司之一。換流閥資產的注入預計將使公司業績提升40%以上。

　　分析師熊琳認為，公司目前在特高壓直流項目的中標情況相當樂觀，因此未來盈利能力勢必會有一定程度的提升。預計2007-2009年每股收益為0.56元、0.77元和0.99元，以2008年25倍市盈率來定位許繼電氣，一年內目標價格為19.25元，給予“推薦”評級。

　　平安證券：瀘州老窖：股權激勵落實后將超速發展

　　瀘州老窖(000568)近期公布年報顯示：06年公司實現主營業務收入18.69萬元，同比增長28.33%；實現主營業務利潤9.04億元，同比增長40.79%；實現凈利潤3.37億元，同比增長628.89%。實現每股收益0.39元。共銷售瀘州老窖系列酒45179噸，較2005年減少15.10%。

　　公司主要的利潤來源是高檔白酒，該項收入06年達到10.09億元，占公司主營收入的54.0%和主營利潤的74.5%。但瀘州老窖報表中所報收入僅同比增長23.87%，遠低于上半年高檔酒57.17%的增長和“國窖·1573”系列酒銷量76.59%的增長，所以，公司有壓低業績之嫌。公司中低檔白酒收入達到8.23億元，同比增長38.27%，其中，第四季度中低檔酒收入達到3.05億元，同比增長115%。公司的“雙馳名商標”戰略啟動，瀘州老窖特曲明顯放量是中低檔酒增長的主要原因。

　　分析師陳遜預計公司2007、2008年每股收益分別為0.64元和0.97元，在股權激勵落實后報出的業績很可能會超越市場預期水平，按照08年32~35倍的預測市盈率，合理估值為31~34元，維持“推薦”的投資評級。

　　金元證券：金山股份：項目儲備多 發展戰略明確

　　金山股份(600396)2006年度實現主營業務收入為46,549萬元，同比增長37.23%；主營業務利潤14,012萬元，同比增長40.19%。全年實現凈利潤6,512萬元，同比增長29.64%，增長的主要原因是公司各控股、合營、參股公司新機組陸續投產、電價上調以及風電項目CDM注冊成功所致。

　　公司自98年以來，主營收入年復合增長率為30.7%；凈利潤復合增長率為40.3%；顯示出較好的成長性。截至2006年末，公司全資、控股、合營及參股公司運營總裝機容量為99.73萬千瓦，權益容量42.53萬千瓦，同比增長49.21%和65.10%；阜新金山電廠項目已投產兩臺機組，其余兩臺機組目前正在建設和調試中，將在07年二季度相繼投產，比原計劃略有推后。內蒙白音華煤電聯營項目為09年業績增長來源；公司目前儲備項目較多，目前制約公司發展最大的問題為資金瓶頸。

　　分析師羅杰認為，公司07年一季度短期上漲幅度較大，這是對公司業績高速增長的提前反映。公司良好的項目篩選能力及項目儲備較多，發展戰略明確，具備長期投資價值。6-12月目標價為23元，對應07年40倍市盈率，對應08年30倍市盈率，長期評級為“增持”。

　　中信證券：瀘州老窖：中高端酒增長迅速結構優化

　　瀘州老窖(000568)2006年實現主營業務收入18.69億元，同比增長28.33%，實現主營業務利潤9.04億元，同比增長40.79%，實現凈利潤3.37億元，同比增長628.89%，每股收益0.39元，基本符合預期。2006年公司實現每10股派3.5元，分紅率達到90%。

　　06年國窖1573系列酒銷量增長迅速，達1448噸，較上年增長76.59%；瀘州老窖特曲全年銷量估計達到5600噸，同比增長20%左右；同期低檔酒銷量減少，下降20%左右。公司白酒產品結構優化，帶動平均毛利率上升了2.66個百分點。07年公司將在雙品牌戰略的規劃下，一方面繼續提高國窖1573在高端白酒市場的占有率，另一方面加大市場投入，重新樹立“瀘州老窖”的中高端白酒品牌形象，推動瀘州老窖封缸年份酒和瀘州老窖特曲的銷售。預計公司業績將在未來三年內繼續保持高增長。

　　分析師許彪等預計公司07、08年每股收益分別為0.6、0.88元。鑒于國窖1573和瀘州老窖品牌價值的提升，以及公司未來良好的成長性，建議維持“買入”評級。

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