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　　興業(yè)證券 劉建剛

　　●資源儲(chǔ)備較豐富蘭花科創(chuàng)公司地處全國(guó)最大的煤田—沁水煤田腹地，資源優(yōu)勢(shì)突出,探明煤炭?jī)?chǔ)量約14.21億噸，可采儲(chǔ)量5.95億噸。另外，蘭花科創(chuàng)還將獲得玉溪煤礦約1.59億噸的煤炭?jī)?chǔ)量。

　　●煤種優(yōu)勢(shì)較明顯蘭花科創(chuàng)的無煙煤發(fā)熱量高、機(jī)械強(qiáng)度高、含炭量高、低灰、低硫、可磨指數(shù)適中等顯著特點(diǎn)，備受

　　●成長(zhǎng)性非常突出四座煤礦完成技改后，合計(jì)核定產(chǎn)能將提高至630萬噸；蘭花持股36%、產(chǎn)能400萬噸的亞美大寧煤礦將于2007年正式峻工投產(chǎn)并進(jìn)入回報(bào)期；另外，蘭花科創(chuàng)持股95%的玉溪煤礦設(shè)計(jì)產(chǎn)能為240萬噸，將于2010年前后建成并投產(chǎn)。

　　●煤化工競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出蘭花科創(chuàng)尿素產(chǎn)能擴(kuò)張已經(jīng)擴(kuò)張至45萬噸，田悅化肥“1830”項(xiàng)目將于2008年底建成，增加尿素產(chǎn)能30萬噸。此外，蘭花科創(chuàng)與山西光彩實(shí)業(yè)、華陽集團(tuán)合資建設(shè)20萬噸甲醇和10萬噸二甲醚項(xiàng)目。盡管煤化工項(xiàng)目提供的回報(bào)遜于煤炭產(chǎn)業(yè)的投資回報(bào)率，但作為煤炭產(chǎn)業(yè)鏈向下游的自然延伸，煤化工將因煤炭資源優(yōu)勢(shì)而獲得核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并將為公司產(chǎn)生合理投資回報(bào)。

　　●投資評(píng)級(jí)：推薦基于資源儲(chǔ)備、煤炭品質(zhì)、采選成本、產(chǎn)能擴(kuò)張快和產(chǎn)業(yè)鏈等方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，公司不受可持續(xù)發(fā)展基金開征影響反而略微受益。因此，我們繼續(xù)堅(jiān)持原先的觀點(diǎn)：蘭花科創(chuàng)是煤炭行業(yè)中兼具成長(zhǎng)性和防御性特征的最佳投資品種。預(yù)計(jì)2007年和2008年EPS分別為1.64元和1.77元，繼續(xù)給予“推薦”評(píng)級(jí)。