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　　李太勇 廣發證券

　　公司簽單額增長為公司07年的收入增長奠定了良好的基礎：公司2006年實現簽單額27億元，同比增長36%。簽單額的增長為公司1-2年的收入增長打下了良好的基礎。

　　公司的戰略聯盟策略為公司業務擴張和競爭力的提高提供了重要保障。公司的成長過程是與一個與國外原廠商戰略聯盟發展的過程，公司的代理產品從服務器領域發展到存儲、網絡通信和軟件領域，公司也從單系統集成能力發展到可以為用戶提供復雜系統集成業務，可以為客戶提供計算平臺、存儲平臺和網絡通信平臺等的集成。公司提出了三年內大力推進分層次結盟戰略的清晰目標。

　　專業服務市場仍將保持快速增長。公司近3年專業服務的收入同比增長超過了50%。預計未來隨著服務外包趨勢的更加明顯，整個行業仍將保持20%以上的增長。專業服務從服務器領域拓展到了存儲和網絡通信領域，專業服務的收入增長點拓寬。公司近年來加大了服務和備件網點的建設，服務能力得到了明顯提升，在網服務器設備的增長及公司系統集成業務的快速增長也為專業服務收入的增長奠定了堅實的基礎。公司近期新簽了中移

　　公司成為中移動行業信息化的合作伙伴，為公司系統集成和軟件業務的增長提供了新的平臺。中移動從去年下半年來加強了行業信息化的開拓工作，行業信息化也是中移動近2年的重要業務拓展目標，華勝天成憑借公司在服務器方面的品牌及與中移動的長期良好合作關系，華勝天成目前獲得了中移動7個省份的合同。中移動行業信息化主要采用兩種模式，即在客戶側放置移動代理服務器(MAS)的模式，二是為集團客戶提供ADC的方式提供移動信息化應用和數據托管。我們認為，未來3G業務的發展，將會進一步帶動移動行業信息化應用平臺的建設，對于中移動來說，行業用戶一致是公司的弱勢，公司希望在3G推出時加大行業用戶的拓展力度，未來整體市場前景看好。

　　TD網絡建設對公司業績影響有限，3G后期運營階段對公司業務發展帶來更積極的影響。3G網絡建設帶來公司服務器、存儲等相關產品的銷售，但由于早期是純代理銷售服務，毛利率會很低，因此短期對公司的盈利貢獻非常有限。我們認為在3G網絡建設進入成熟期，進入3G業務正式運營后，3G帶動的各種增值業務的發展，將會對公司系統集成和軟件業務及專業服務帶來積極影響。

　　業績預測與估值：我們預測07-09年的每股收益在(按增發1800萬股)計算，0.91元、1.17元和1.59元，基于公司良好的治理結構及增發項目的良好發展前景，我們給公司08年40倍的市盈率計算，未來一年的目標價格上調為40元。

　　風險提示：公司增發項目是否成功具有一定的不確定性，在增發期間股價上漲的空間將會受到抑制，建議在30元以下買入。