新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　東方證券 張力揚

　　投資要點

　　●國際化肥價格上漲并將維持高位運行，價格信號逐漸傳遞到國內市場

　　自年初以來，國際尿素和DAP漲幅超過60%，我們判斷這是由于長期的高成本低利潤使許多企業退出和農業對化肥需求增加所造成的。糧食價格上漲、農作物種植面積不斷擴大，導致化肥需求量持續增長。

　　化肥主要原料天然氣、硫磺、磷礦石價格持續上漲導致化肥成本持續上升。這兩種因素是一個長期趨勢性因素，因此國際化肥價格高位運行將保持相對較長時間。價格差異引起出口沖動進而將價格信號傳導到國內市場,目前國內尿素和磷肥價格已經開始上揚。

　　●磷肥新項目投產和尿素產能持續擴張成為公司未來兩年主要利潤增長點

　　1、今年尿素產量將增加30%，磷酸二銨增加400%以上，這將是公司2007年主要的利潤增長點。

　　2、公司12萬噸PVC、60萬噸聯堿、10萬噸電石等項目將于2007年10月建成投產；這將成為公司2008年新的利潤增長點。

　　●宜化集團——公司未來外延式擴張的有力保證

　　1、宜化集團采用“五統一四監管”的管理模式、有效的激勵模式，通過不斷自我發展與并購，2001——2006年銷售額增長了17倍(2006年集團公司銷售收入超過100億)。公司目前進行的外延式擴張主要是

　　2、宜化集團對湖北宜化持股比例僅為15.97%，我們判斷未來宜化集團有望采取向大股東定向增發方式等方式將相關與上市公司主營業務有競爭關系資產注入到上市公司，一方面提高國有控股比例，一方面利用

　　估值和投資建議 給予“推薦”評級

　　湖北宜化化工股份有限公司(以下簡稱“湖北宜化”)是全國最大的尿素生產企業之一，有著強大的生產能力、領先的技術優勢、優秀的管理方式，目前具備年產100萬噸尿素、12萬噸PVC、80萬噸磷肥、5萬噸季戊四醇(宜化是全球最大的生產商)的主導產品生產能力。在國家“三農”政策傾斜、公司產能擴張以及化肥價格回升的市場環境下，公司業績將得到進一步的提升。

　　我們預計公司07、08、09年業績分別為0.561、0.673、0.749元，考慮到良好的成長性和強勢大股東背景，給予公司的2007年EPS的20-22倍的估值水平，目標價格為11.22.-12.34元，給予推薦評級。