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　　施海仙天相投顧

　　我們于2007年3月21日實(shí)地調(diào)研了湘電股份(600416)，就公司的經(jīng)營(yíng)情況與未來(lái)發(fā)展規(guī)劃等情況和公司高管進(jìn)行了溝通與交流。

　　公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)06年以來(lái)動(dòng)作頻頻，引進(jìn)技術(shù)，成立合資公司等。07年以來(lái)，公司僅披露的風(fēng)機(jī)合同已達(dá)到4.3億元；并且公司為國(guó)家批準(zhǔn)的4家兆瓦級(jí)以上風(fēng)機(jī)的生產(chǎn)商之一。

　　公司計(jì)劃由風(fēng)機(jī)關(guān)鍵組件開(kāi)始，逐步推進(jìn)該產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，目前將主攻發(fā)電機(jī)組國(guó)產(chǎn)化。如果進(jìn)展順利，估計(jì)風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)將在08年開(kāi)始增厚公司業(yè)績(jī)。

　　公司在電機(jī)以及電氣成套控制產(chǎn)品上有生產(chǎn)以及技術(shù)基礎(chǔ)，有利于公司風(fēng)機(jī)產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化的推進(jìn)。

　　公司傳統(tǒng)產(chǎn)品收入大體平穩(wěn)增長(zhǎng)，但也可能有部分產(chǎn)品高于預(yù)期增長(zhǎng)。如：公司交流電機(jī)產(chǎn)品，06年、07年將享受產(chǎn)能擴(kuò)張的效應(yīng)。公司直流電機(jī)產(chǎn)品主要為軍工產(chǎn)品，隨行業(yè)需求擴(kuò)張以及公司技術(shù)提高，存在超預(yù)期增長(zhǎng)可能。公司礦山車(chē)輛產(chǎn)品市場(chǎng)環(huán)境較好，如果技術(shù)合作推進(jìn)順利，則公司該產(chǎn)品將向更大型化發(fā)展，更好的滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，收入快速增長(zhǎng)。公司水泵廠在搬遷結(jié)束后也可能存在產(chǎn)能釋放效應(yīng)。

　　給予增持評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司06、07年EPS為0.38、0.41元，08年考慮風(fēng)電設(shè)備業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)為0.74元，對(duì)應(yīng)市盈率水平分別達(dá)到58、53、30倍。以07年業(yè)績(jī)估值，股價(jià)已進(jìn)入合理區(qū)間；預(yù)計(jì)公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)08年開(kāi)始釋放業(yè)績(jī)，公司將享受更高的估值水平，按08年業(yè)績(jī)，給予40倍市盈率估值，合理股價(jià)約29.6元。給予增持評(píng)級(jí)。值得提醒的是：公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程存在較大不確定性，我們預(yù)測(cè)該產(chǎn)品業(yè)績(jī)遵循謹(jǐn)慎原則，如果發(fā)電機(jī)組開(kāi)發(fā)順利，則08年業(yè)績(jī)也可能遠(yuǎn)超預(yù)期；另外，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)如交流電機(jī)、直流電機(jī)、礦山車(chē)輛、水泵等也可能超預(yù)期增長(zhǎng)。

　　有望成為風(fēng)電設(shè)備龍頭，長(zhǎng)期看好。我們認(rèn)為相較整機(jī)組裝類(lèi)風(fēng)機(jī)廠商，公司依靠電機(jī)以及電氣成套控制設(shè)備的生產(chǎn)以及技術(shù)基礎(chǔ)，國(guó)產(chǎn)化技術(shù)掌握上把握相對(duì)更大，很可能成為未來(lái)風(fēng)電設(shè)備行業(yè)龍頭企業(yè)。據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)機(jī)制造商尤其是在新興市場(chǎng)的制造商一般享有較高的市盈率估值水平，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。

　　湘電股份(600416)目前產(chǎn)品主要包括：交/直流電機(jī)、水泵、礦用車(chē)輛、城軌車(chē)輛等；電機(jī)以及電氣成套控制設(shè)備是其核心產(chǎn)品，水泵、礦用車(chē)輛、城軌車(chē)輛等產(chǎn)品都是從其延伸而出。

　　1.風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)：08年體現(xiàn)業(yè)績(jī)，但同時(shí)面臨不確定性

　　1.1 06年以來(lái)風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)上屢有動(dòng)作

　　1)公司與日本株式會(huì)社原弘產(chǎn)成立合資公司——湖南湘電風(fēng)能有限公司，各出資5500萬(wàn)元，占50%股權(quán)比例。該合資公司主要從事風(fēng)力發(fā)電裝備整機(jī)生產(chǎn)、研制，負(fù)責(zé)兆瓦級(jí)風(fēng)機(jī)整機(jī)成套技術(shù)的研究、開(kāi)發(fā)，以及輪轂、機(jī)艙的裝配和整機(jī)營(yíng)銷(xiāo)、安裝、調(diào)試。按照計(jì)劃，該公司在2010年將形成300套風(fēng)力發(fā)電機(jī)組整機(jī)的生產(chǎn)能力。

　　2)湖南湘電風(fēng)能公司與日本原弘產(chǎn)于2006年6月、7月分別在湖南湘潭簽訂了Z72-2000型風(fēng)力發(fā)電設(shè)備及其他風(fēng)力發(fā)電關(guān)聯(lián)產(chǎn)品及零部件的《技術(shù)及專(zhuān)有技術(shù)許可合同》及其《補(bǔ)充協(xié)議》，從而在中國(guó)境內(nèi)排他性地?fù)碛辛?MW大功率直驅(qū)型永磁低速風(fēng)力發(fā)電設(shè)備的成套核心技術(shù)。該技術(shù)來(lái)源于日本原弘產(chǎn)控股的荷蘭zephyros公司，原弘產(chǎn)(荷蘭)工廠運(yùn)用該技術(shù)已生產(chǎn)200余臺(tái)兆瓦級(jí)風(fēng)力發(fā)電機(jī)組(其中包括37臺(tái)2MW直驅(qū)式風(fēng)力發(fā)電機(jī)組)，在臺(tái)灣、日本以及荷蘭的風(fēng)場(chǎng)運(yùn)行，最長(zhǎng)的運(yùn)行時(shí)間已近5年。

　　3)公司06年11月增發(fā)4000萬(wàn)股，實(shí)際募集資金3.20億元。預(yù)計(jì)2010年形成300套風(fēng)力發(fā)電機(jī)整機(jī)、500套風(fēng)力發(fā)電機(jī)及控制系統(tǒng)(其中300套供應(yīng)整機(jī)生產(chǎn))的生產(chǎn)能力。

　　4)公司具有國(guó)家批準(zhǔn)的兆瓦級(jí)以上風(fēng)機(jī)的生產(chǎn)資質(zhì)。國(guó)家共批準(zhǔn)了4家企業(yè)的兆瓦級(jí)以上風(fēng)機(jī)的生產(chǎn)資質(zhì)，除公司外，其余3家是新疆金風(fēng)科技、東方汽輪機(jī)廠和大連重工。

　　1.2風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)國(guó)產(chǎn)化推進(jìn)是關(guān)鍵，初期主攻發(fā)電機(jī)組

　　1)風(fēng)機(jī)國(guó)產(chǎn)化07年逐步推進(jìn)公司在引進(jìn)2MW永磁直驅(qū)風(fēng)力發(fā)電設(shè)備的成套核心技術(shù)后，進(jìn)入技術(shù)消化——實(shí)現(xiàn)發(fā)電機(jī)組國(guó)產(chǎn)化——逐步形成發(fā)電機(jī)組批量生產(chǎn)能力——自產(chǎn)發(fā)電機(jī)組支持下形成整機(jī)批量生產(chǎn)階段�；�于公司在電機(jī)以及電氣成套控制方面的技術(shù)基礎(chǔ)，公司目前將首先在風(fēng)力發(fā)電機(jī)組以及控制系統(tǒng)上取得突破。

　　風(fēng)機(jī)產(chǎn)品關(guān)鍵零部件國(guó)產(chǎn)化的時(shí)間以及國(guó)產(chǎn)化率的推進(jìn)是公司該業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵，根據(jù)公司規(guī)劃：

　　4月：引進(jìn)荷蘭原裝樣機(jī)。

　　9月：國(guó)產(chǎn)化發(fā)電機(jī)組試制成功下線。

　　年底：產(chǎn)出2臺(tái)國(guó)產(chǎn)化樣機(jī)。

　　這些時(shí)點(diǎn)對(duì)于公司樣機(jī)的制造跟蹤將非常關(guān)鍵。

　　2)公司電機(jī)方面技術(shù)基礎(chǔ)，有助于公司風(fēng)機(jī)發(fā)電機(jī)組實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化股份公司關(guān)鍵零部件國(guó)產(chǎn)化是關(guān)鍵。公司未來(lái)規(guī)劃：湘電股份公司生產(chǎn)核心零部件，風(fēng)能合資公司主要進(jìn)行成套、組裝工序。其中，股份公司關(guān)鍵零部件實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化是關(guān)鍵。從現(xiàn)階段來(lái)看，股份公司首先將努力在發(fā)電機(jī)組以及電氣控制成套設(shè)備上取得突破，未來(lái)2年內(nèi)，公司計(jì)劃進(jìn)入風(fēng)葉產(chǎn)品領(lǐng)域。

　　公司為交流電機(jī)行業(yè)龍頭之一。公司目前在交流電機(jī)市場(chǎng)占有率達(dá)到12%左右。與其他進(jìn)行風(fēng)電設(shè)備國(guó)產(chǎn)化的公司相比，擁有一定的技術(shù)基礎(chǔ)。

　　1)目前國(guó)內(nèi)風(fēng)場(chǎng)運(yùn)行的300kW、600kW的風(fēng)力發(fā)電機(jī)中，有30%來(lái)自于公司生產(chǎn)的產(chǎn)品。

　　2)公司為軍工艦用提供的1.6MW低速大功率永磁電機(jī)的制造技術(shù)已經(jīng)成熟，并已為南水北調(diào)工程臺(tái)兒莊7個(gè)泵站提供了3.6MW(目前國(guó)內(nèi)最大、世界只有ABB和西門(mén)子兩家公司制造)的永磁電機(jī)。目前正在制造大功率的3MW艦用低速永磁電機(jī)。

　　技術(shù)開(kāi)發(fā)的成功性較大，估計(jì)業(yè)績(jī)釋放期在08年。從公司已有的產(chǎn)品以及技術(shù)水平來(lái)看，國(guó)產(chǎn)化發(fā)電機(jī)組試制成功的可能性較大。但是成功的時(shí)間、國(guó)產(chǎn)化率能達(dá)到何種程度、以及批量生產(chǎn)的推進(jìn)將有較大的不確定性。預(yù)計(jì)初期國(guó)產(chǎn)化率將比較低。預(yù)計(jì)風(fēng)電設(shè)備業(yè)務(wù)最快將于08年產(chǎn)生業(yè)績(jī)釋放，但08年利潤(rùn)率將較低，09年后，產(chǎn)能以及利潤(rùn)率都將得到更大釋放。

　　3)公司在手風(fēng)電設(shè)備合同較多，預(yù)計(jì)08年釋放業(yè)績(jī)公司公告信息顯示，07年公司風(fēng)機(jī)訂單較多，僅披露的訂單總額已經(jīng)超過(guò)4.3億元，35臺(tái)風(fēng)機(jī)整機(jī)(見(jiàn)圖表2)。

　　據(jù)了解，公司目前所簽合同均為2MW永磁直驅(qū)式電機(jī)，訂單情況良好，如果公司國(guó)產(chǎn)化發(fā)電機(jī)組樣機(jī)按照計(jì)劃下線，預(yù)計(jì)08年有望完成100臺(tái)風(fēng)機(jī)整機(jī)制造，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入超過(guò)10億元，但由于初期利潤(rùn)率較低，收益貢獻(xiàn)可能有限，我們初步估計(jì)08年風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)將給公司帶來(lái)每股收益0.16元業(yè)績(jī)?cè)龊瘛?/p>

　　4)公司考慮進(jìn)軍風(fēng)葉生產(chǎn)風(fēng)葉是風(fēng)電設(shè)備的關(guān)鍵零組件之一，由于其具有技術(shù)要求高、運(yùn)行環(huán)境復(fù)雜、體型巨大等特點(diǎn)，風(fēng)葉產(chǎn)品的生產(chǎn)的關(guān)鍵因素包括：模具的設(shè)計(jì)、風(fēng)葉材料的制造、風(fēng)葉的運(yùn)輸?shù)取?/p>

　　在風(fēng)葉制造技術(shù)上，公司考慮在已具有的模具制造配套能力和大型玻璃鋼制造技術(shù)的基礎(chǔ)上，投資引進(jìn)風(fēng)葉制造的關(guān)鍵模具，較快的形成玻璃鋼風(fēng)葉的設(shè)計(jì)和制造能力。

　　公司進(jìn)軍風(fēng)葉產(chǎn)品制造有3個(gè)優(yōu)勢(shì)：1、公司有大型玻璃鋼產(chǎn)品制造的技術(shù)基礎(chǔ)。玻璃鋼是風(fēng)葉制造的主要材料之一，湘電股份生產(chǎn)的輕軌車(chē)的流線型車(chē)頭就是大型玻璃鋼產(chǎn)品，為公司研制生產(chǎn)兆瓦級(jí)風(fēng)力發(fā)電機(jī)葉片提供了基礎(chǔ)。2、公司葉片廠可能建于湘江之畔，將在一定程度上解決運(yùn)輸問(wèn)題。3、公司風(fēng)機(jī)合資公司——湖南湘電風(fēng)能公司引進(jìn)的日本原弘產(chǎn)的風(fēng)電整機(jī)技術(shù)中包含有風(fēng)葉的設(shè)計(jì)技術(shù)與要求。

　　風(fēng)葉生產(chǎn)技術(shù)要求較高，生產(chǎn)難度較大，盈利能力相對(duì)較高，估計(jì)對(duì)公司業(yè)績(jī)有影響影響，我們將繼續(xù)跟蹤公司該業(yè)務(wù)進(jìn)展，預(yù)計(jì)該項(xiàng)產(chǎn)品的推進(jìn)仍有待時(shí)間。

　　1、交流電機(jī)—06年、07年享受產(chǎn)能擴(kuò)張效益

　　公司原有交流電機(jī)產(chǎn)能在280萬(wàn)千瓦左右，06年中期新增100萬(wàn)千瓦產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)，對(duì)于公司06年、07年該產(chǎn)品收入增長(zhǎng)有較大促進(jìn)作用。但是由于行業(yè)整體景氣回落，產(chǎn)品價(jià)格下降，毛利率將有明顯的回落。我們估計(jì)07年該產(chǎn)品收入增長(zhǎng)25%左右，達(dá)到近12億元，產(chǎn)品價(jià)格下降5%左右，毛利率降低1.5個(gè)百分點(diǎn)。而08年后，隨著產(chǎn)能擴(kuò)張效應(yīng)的減弱，公司該類(lèi)產(chǎn)品收入增幅將保持20%左右的穩(wěn)定水平。

　　2、直流電機(jī)——軍工產(chǎn)品，存在超預(yù)期增長(zhǎng)可能

　　公司生產(chǎn)的直流電機(jī)主要為軍工產(chǎn)品，目前公司握有大額訂單，估計(jì)3-5年內(nèi)將有穩(wěn)定的收入來(lái)源，保持3個(gè)億左右的收入。對(duì)于這塊業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為隨著我國(guó)軍工投入的增加，以及公司新產(chǎn)品的開(kāi)拓，仍可能產(chǎn)生超預(yù)期的增長(zhǎng)。

　　3、水泵——工廠搬遷中，收入1-2年內(nèi)保持穩(wěn)定

　　據(jù)了解，公司水泵廠正在進(jìn)行搬遷，如搬遷過(guò)程持續(xù)到08年，則07-08年該業(yè)務(wù)收入可能難有較大增長(zhǎng)，基本保持在6億左右的水平，如提前結(jié)束，產(chǎn)能釋放效應(yīng)在08年就可體現(xiàn)。不過(guò)考慮到該類(lèi)產(chǎn)品60-70%用于電廠，其市場(chǎng)也受到行業(yè)景氣回落的影響，預(yù)計(jì)規(guī)模擴(kuò)張效應(yīng)體現(xiàn)后，收入增速也將趨于平穩(wěn)。

　　4、礦山車(chē)輛——更大型化是趨勢(shì)，尋求技術(shù)合作中

　　公司礦山車(chē)輛收入增幅較快，目前礦山大型化、規(guī)�；�的趨勢(shì)對(duì)于該類(lèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)增長(zhǎng)較為有利，公司該產(chǎn)品收入增幅06年、07年估計(jì)都在35%以上，07年收入能夠達(dá)到3億元以上。據(jù)了解，目前公司電動(dòng)輪自卸車(chē)108噸、154噸已經(jīng)成熟，正在積極尋求技術(shù)合作，發(fā)展200噸以上產(chǎn)品，如能成功，將更能滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。我們也將持續(xù)跟蹤公司該方面技術(shù)合作進(jìn)展。

　　5、城軌車(chē)輛——積極開(kāi)發(fā)市場(chǎng)

　　公司城軌車(chē)輛主要包括地鐵成套電氣控制設(shè)備、城市輕軌車(chē)等。該類(lèi)產(chǎn)品收入絕對(duì)金額較低，占收入比重較小，收入增幅相對(duì)較快。據(jù)了解，公司已獲得北京1號(hào)、10號(hào)地鐵成套電氣控制設(shè)備訂單。而城市輕軌車(chē)主要市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)二級(jí)城市、以及國(guó)外相關(guān)城市，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍有待成熟，而公司正在積極開(kāi)發(fā)如印尼馬加達(dá)、馬來(lái)西亞吉隆坡等相關(guān)城市。我們預(yù)計(jì)該塊收入07年能夠達(dá)到8000萬(wàn)左右，同比增長(zhǎng)80%。

　　3.風(fēng)險(xiǎn)揭示..國(guó)產(chǎn)化樣機(jī)推出時(shí)間的不確定性。2MW永磁直驅(qū)風(fēng)機(jī)樣機(jī)國(guó)產(chǎn)化試制成功，并能夠形成小批量生產(chǎn)的時(shí)間具有較大的不確定性。

　　風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)盈利能力不確定性較大。預(yù)計(jì)公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)08年開(kāi)始釋放業(yè)績(jī)，由于初期國(guó)產(chǎn)化率相對(duì)較低以及資本支出較大，該項(xiàng)業(yè)務(wù)盈利能力不確定性較大。

　　交流電機(jī)產(chǎn)品價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)。隨著行業(yè)景氣回落，公司交流電機(jī)產(chǎn)品所在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)格年下降幅度可能在5%左右。

　　原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。公司主要原材料包括硅鋼片、鋼材、銅材、鋼板等金屬材料，原材料成本占公司產(chǎn)品成本的比例約75%左右，原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)影響明顯。

　　可能推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。公司可能會(huì)推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)，對(duì)公司股價(jià)波動(dòng)將產(chǎn)生影響。

　　4.盈利預(yù)測(cè)盈利預(yù)測(cè)前提和假設(shè)：

　　1)產(chǎn)品價(jià)格：交流電機(jī)價(jià)格回落5%左右。其他產(chǎn)品價(jià)格保持穩(wěn)定。

　　2)期間費(fèi)用率：06年-08年保持小幅下降趨勢(shì)。

　　3)稅率：06年、07年所得稅率33%，08年所得稅率25%。

　　4)風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)：合資公司——湖南湘電風(fēng)能公司按50%股權(quán)比例，以權(quán)益法核算，不進(jìn)行并表。

　　07年：風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)處于自主發(fā)電機(jī)組開(kāi)發(fā)期，費(fèi)用、資本支出增加，而批量生產(chǎn)時(shí)間仍不確定，謹(jǐn)慎估計(jì)，該業(yè)務(wù)07年暫不進(jìn)入批量生產(chǎn)；08年：假設(shè)樣機(jī)試制順利，08年進(jìn)入批量生產(chǎn)，根據(jù)目前訂單情況，預(yù)計(jì)08年生產(chǎn)100臺(tái)2MW永磁直驅(qū)風(fēng)機(jī)整機(jī)。預(yù)計(jì)批量生產(chǎn)初期，國(guó)產(chǎn)化率不能達(dá)到70%的水平，出于謹(jǐn)慎原則，按照8.3%的凈利率保守估計(jì)(公司預(yù)測(cè)09年達(dá)產(chǎn)后凈利潤(rùn)率為12.6%)，公司該塊業(yè)務(wù)將給公司帶來(lái)0.19元業(yè)績(jī)?cè)龊瘛?/p>

　　從公司目前市盈率水平來(lái)看：07年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)估值水平已進(jìn)入合理區(qū)間；公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)08年開(kāi)始釋放業(yè)績(jī)，風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)作為成長(zhǎng)性較高的業(yè)務(wù)，將推動(dòng)公司享受更高的估值水平，按08年業(yè)績(jī)，給予40倍市盈率水平，合理股價(jià)約在29.6元，仍有較大的成長(zhǎng)空間，我們給予增持評(píng)級(jí)。

　　值得提醒的是：公司風(fēng)機(jī)發(fā)電機(jī)組的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程存在較大不確定性，我們對(duì)該業(yè)務(wù)預(yù)測(cè)比較謹(jǐn)慎，如果推進(jìn)順利，公司該業(yè)務(wù)利潤(rùn)率可能高于預(yù)期，08年業(yè)績(jī)可能超過(guò)預(yù)測(cè)。

　　5.2有望成為風(fēng)電設(shè)備龍頭，長(zhǎng)期看好

　　有望成為風(fēng)電設(shè)備龍頭企業(yè)之一。公司2MW永磁直驅(qū)風(fēng)機(jī)樣機(jī)試制成功以及投入批量生產(chǎn)的時(shí)間具有較大的不確定性，且國(guó)產(chǎn)化率將存在逐步提高的過(guò)程，風(fēng)機(jī)對(duì)業(yè)績(jī)的增厚作用不確定性較大。但是，我們?nèi)匀徽J(rèn)為依靠本身已有的電機(jī)以及電氣成套控制的技術(shù)基礎(chǔ)，相對(duì)于以風(fēng)機(jī)組裝為主的廠家而言，湘電在技術(shù)開(kāi)發(fā)上把握性更大，最大的不確定性可能更在于產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的推進(jìn)速度問(wèn)題，從而影響到風(fēng)機(jī)產(chǎn)品的毛利率波動(dòng)。能否擁有核心技術(shù)是能否在未來(lái)我國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)占據(jù)龍頭地位的關(guān)鍵因素，我們認(rèn)為湘電股份很可能成為未來(lái)風(fēng)電設(shè)備制造的龍頭企業(yè)。

　　業(yè)績(jī)可能超預(yù)期增長(zhǎng)。公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)、以及部分傳統(tǒng)產(chǎn)品如交流電機(jī)、直流電機(jī)、水泵等都存在業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)的可能。

　　長(zhǎng)期看好。公司業(yè)績(jī)存在超預(yù)期可能，另外根據(jù)國(guó)際上風(fēng)電設(shè)備企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，在行業(yè)發(fā)展初期，擁有40-50倍甚至更高市盈率估值是非常普遍的，我們建議可以長(zhǎng)期關(guān)注湘電股份。