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　　鄭屹 廣發證券

　　收入、凈利實現同步增長公司2006年實現主營業務收入14.72億元，同比增長21.52%，實現凈利潤4193.48萬元，同比增長26.07%，實現每股收益0.26元，與我們的預期基本一致。期間公司主要產品五鈉和六偏的毛利率同比保持穩定，公司2006年主營業務毛利率比2005年僅下降0.78個百分點。

　　盈利預測與投資評級公司基本面沒有發生大的變化，因此仍維持原先的盈利預測，預計2007年～2009年公司的每股收益分別為0.42元、0.55元和0.68元。與澄星股份相比，給予公司25倍的08PE，以2008年0.55元/股的收益計算，公司目標價格為13元，繼續給予買入評級。

　　2006年實現收入、凈利同步增長公司2006年實現主營業務收入14 .72億元，同比增長21.57%，實現凈利潤4193.48萬元，同比增長26.07%，實現每股收益0.26元(增發攤薄前)，與我們的預期的基本一致。

　　公司是礦電磷一體化磷

　　公司下游產品冷熱不均除公司五鈉、六偏、磷礦石和二甲基亞砜的毛利率同比保持穩定以外，其余產品的毛利率波動幅度較大，其中黃磷的毛利率下降最多，從黃磷2006年的銷售收入中可以看出，公司大幅減少了黃磷的銷量，由于國內黃磷產能過剩，預計黃磷產品的毛利率情況仍不容樂觀。

　　我們比較看好的下游產品碳酸二甲酯的毛利率上升較快，說明公司已經基本掌握了液相氧化羰基法碳酸二甲酯的生產技術，隨著未來該產品生產裝置規模的擴大和甲醇原料價格的降低，預計該產品將成為公司新的利潤增長點。

　　盈利預測與投資評級公司基本面沒有發生大的變化，因此仍維持原先的盈利預測，預計2007年～2009年公司的每股收益為0.42元、0.55元和0.68元。與澄星股份相比，公司目前估值水平合理，給予公司25倍的08PE，以2008年0.55元/股收益計算，公司目標價格為13元，繼續給予買入評級。