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　　中信建投

　　業內分析師認為，山西三維(000755)的產品價格進入上升周期，自06年下半年以來，氨綸的價格從06年6月份的52000元/噸一直上漲到目前的89400元/噸，上漲72%，同期BDO的價格從18700元/噸上漲到目前的23200元/噸，漲幅24%，上漲幅度仍低于氨綸，還有上漲空間。山西三維-國內最具競爭力的BDO生產企業，公司擁有兩套合計7.5萬噸以電石乙炔為原料的BDO裝置，與國外BASF、DuPont等以石油為原料的生產商相比，具有明顯的成本優勢。公司7.5萬噸/年的順酐法BDO新建項目將于07年建成，項目建成后公司BDO產能將達到15.5萬噸，成為僅次于BASF和Lyondell的第三大世界BDO生產企業。

　　公司傳統PVA業務前景依然光明，隨著出口增長，以及下游水溶性纖維和薄膜需求的上升，PVA的市場持續向好，價格自05年底以來持續上漲，從當時的12600元/噸上漲到16500元/噸。作為國內PVA生產龍頭企業，山西三維現有產能10萬噸/年，定向增發項目建成后將達到12萬噸/年，繼續保持行業領先地位，分享行業快速發展的

　　預計公司07、08年EPS分別為0.73元/股和0.93元/股(攤薄后)，考慮到特殊化學品重點上市公司平均30倍以上的07PE，我們認為給予公司30倍07PE是合理的，6個月目標價22元。同時由于BDO價格仍處上漲周期中，不排除未來上調盈利預測的可能：BDO價格為23000元/噸時，EPS(07E)將達到1.04元/股。