新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　公司1月29日預高業績將同比增長50%以上

　　股價今年以來強勢上行，已實現翻番

　　公司至少會有5 年以上的高速增長期

　　當前股價： 目標股價： 40元

　　今日投資個股安全診斷星級： ★★★★★

　　中信建投 董志強

　　同方的戰略：綜合性科技公司

　　同方的發展戰略一直是最受爭議的議題，人們容易把同方歸類為多元化的公司，通過多年對同方的跟蹤和研究，我們認為把同方看成一個綜合性科技公司更加恰當。

　　1、 同方的發展是有方向的，并非是一家完全的多元化公司。我們看到清華同方的業務都是集中在科技領域，都是科學技術在社會生活各個領域的應用，從計算機軟件和硬件技術，到

數字電視，從第二代身份證芯片到核技術在集裝箱檢測領域的應用，從污水處理技術到人工環境工程，從軍用通信設備到RFID 在軍隊物流中的應用。清華同方的每一項業務都體現了強大的技術實力，都是同科學技術緊密聯系在一起的。因此我們認為同方并不是一家沒有聚焦領域的公司，并不是一家完全的多元化公司，而是一家業務集中在科技領域的，能夠充分體現自主創新思想的綜合性科技公司。

　　2、 清華大學堅強的科研后盾使同方可以涉足科技產業的各個領域。清華同方能夠涉足科技產業的諸多領域是由于背靠清華大學這樣一個得天獨厚的優勢，清華大學是國內科研水平最高，技術實力最強，科技人才最豐厚的大學，清華的很多技術在國內都是最先進的，有些技術在國際上也是具有領先水平的。同方背靠這樣的堅強技術后盾，能夠獲得國內最好的技術，同時只有同方能夠在這么多領域都獲得世界上最先進的技術，所以同方定位為綜合性科技公司是因為他有這樣的條件，國內大概只有同方具有這樣的技術條件。

　　3、 技術上，同方參與的領域都是科技發展的最前沿領域。我們觀察同方涉足的科技領域，從人工環境工程到計算機，從互聯網到第二代身份證芯片，從核技術應用到數字電視技術，從LED 到RFID 技術，同方吸收和發展的技術都是科技發展的最前沿技術，都是在當時能夠改變人類生活方式的技術，只有同方能夠這樣緊密的跟蹤科技發展的最前沿技術。

　　4、 市場需求方面，同方關注的是國家經濟中需求增長最旺盛的領域。同方在考慮業務發展方向時，不僅考慮到技術的先進性，同時也考慮到了社會需求的發展前景。同方發展的數字電視業務，集裝箱檢測業務，軍用通信設備業務，LED 業務，鐵路信息和通信業務都充分考慮了國民經濟發展最快，市場需求增長最迅猛的領域，使公司的業務一旦推出，能夠獲得廣闊的市場前景。

　　5、 不斷培育的新業務可以規避某個領域的發展周期。同方沒有把自己的業務限制在某一個應用領域，這樣可以在某種程度上規避行業發展周期性。我們看一下電腦行業，由于全球性電腦_行業整合，大多數電腦公司都面臨調整的局面。我們再看一下手機產業，由于手機產業的過剩，國內手機廠商都在尋求新的業務領域。再看一下液晶面板行業，行業的周期性使得行業內所有公司都面臨嚴峻的考驗。同方由于業務的綜合性，公司不把業務集中某一個領域。公司不斷培育新技術和新業務，使得公司能夠規避集中在一個領域的風險。在某些領域出現衰退的時候，新的業務可以彌補空白。

　　國際上有成功的綜合性科技公司

　　國際上，象同方這樣的綜合性科技公司的確是不多見的，但是在國際上也有成功的案例。美國的通用電器、德國的西門子、韓國的三星和日本的索尼就是這樣的綜合性科技公司。只是同方和這些公司的發展歷程是有所不同的，同方一開始就把自己定位為孵化器，實際上就決定了業務的綜合性，而其他國際上綜合公司是逐漸發展為綜合性公司的。

　　盡管同方和通用電器、西門子、三星、索尼的發展路徑不同，但是我們認為同方的發展戰略是能夠成功的。首先我們從同方這么多年的發展歷程來看，公司從10 年前的3.85 億元銷售收入發展到120 億元，本身就證明了這個發展戰略是成功的，另外從同方的技術實力和清華同方的特殊地位來看，同方的競爭實力是超群的。因此我們認為同方的發展戰略是能夠成功的。

　　同方的競爭優勢

　　同方的競爭優勢主要有兩項：

　　1、 技術優勢

　　同方的技術主要來自清華大學，其技術水平在國內是一流的，在國際上也是處于領先水平的。我們回顧同方的集裝箱檢測設備，是清華大學將粒子加速器技術成功的運用在民用產品上，這一技術國內尚沒有競爭對手，國際上的競爭對手也是屈指可數的。同方的LED 技術從開始就站在行業的國內最高點，亮度達到每瓦60 流明，國內同行無法相比。同方的數字電視技術不僅能夠生產關鍵芯片，還能使自己的技術體系成為國家標準，極大的帶動了同方數字電視產業的發展。因此我們認為同方的技術優勢是公司競爭中的一大法寶。

　　2、清華大學帶來的地位

　　由于同方同清華大學的特殊關系，使得同方在國家重點工程的競標中占據了非常有利的地位，同方能夠拿到民航、鐵路和軍隊的大量訂單，不僅依靠同方的技術，同時也依靠了同方特殊的地位。

　　投資評價和建議

　　我們預測2007 年、2008 年、2009 年同方股份的攤薄后每股收益為0.71 元、0.98 元和1.43 元。需要說明的是，我們在預測中各項費用率、所得稅稅率和少數股東權益比例都是采用的比較高的預測，這樣計算出來的公司業績會比較保守，也許公司實際的業績會比我們預測的高。

　　清華同方處于高速成長的起步階段，未來幾年公司很有可能實現每年增長50%左右，因此這樣的公司應該定位在50 倍市盈率。我們預測2007 年公司的每股收益為0.71 元，實際上這是比較保守的預測，公司的實際業績有可能達到0.8 元以上。根據以上分析公司的股價應該定位在40 元。

　　由于同方處于高速增長的初期，公司至少會有5 年以上的高速增長期，我們認為這個階段買入公司的

股票風險不大，我們建議買入并持有公司的股票，分享公司成長帶來的收益。

　　我們給出買入的評級，我們前次報告給出的目標價位是25 元，現在公司股價已經達到25 元，我們把目標價位提高到40 元。等股價到了40元，我們再根據公司業務的最新進展調整目標價位。

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