*截至2006年底，民生銀行資產(chǎn)總額達(dá)到7004億元，同比增長(zhǎng)26%。其中，貸款總額(含貼現(xiàn))4474億元，同比增長(zhǎng)18.4%。存款總額5833億元，比去年末增加945億元，增幅為19.3%。2006年，民生銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)38.32億元，比上年增加11.59億元，增幅為43%。每股收益0.38元，與我們預(yù)測(cè)的0.37元基本吻合。

　　*盈利能力不斷提高。2006年，民生銀行的存貸利差水平為3.63%，凈息差(NIM)為2.61%，分別比去年同期增加5bps和10bps。利差水平呈穩(wěn)步擴(kuò)大趨勢(shì)。ROE和ROA分別達(dá)到19.85%、0.61%。就ROE而言，民生銀行在A股上市銀行中排名僅次于今年剛剛上市興業(yè)銀行。高水平的ROE部分得益于較高的財(cái)務(wù)杠杠。

　　*民生銀行的不良貸款率由2005年末的1.28%繼續(xù)下降到2006年末的1.23%。這一不良貸款率是目前A股上市銀行股中的最低水平。但是，貸款五級(jí)分類下關(guān)注類貸款的比重卻有所上升，由05年的2.64%上升到06年末的2.86%

　　*中間業(yè)務(wù)發(fā)展取得突破。民生銀行在2006年取得手續(xù)費(fèi)和傭金凈收入10.3億，比去年同期增長(zhǎng)了175.7%。非利息收入占營(yíng)業(yè)收入比重開(kāi)始顯著提高

　　*實(shí)施定向增發(fā)方案之后，民生銀行的核心資本充足率和資本充足率將分別達(dá)到8.5%和12.5%左右。這將為民生銀行未來(lái)3—5年內(nèi)的快速發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　*預(yù)計(jì)未來(lái)3年內(nèi)，民生銀行的業(yè)績(jī)將保持35%—45%的復(fù)合增長(zhǎng)率。不考慮年內(nèi)發(fā)行H股的情況下，預(yù)計(jì)2007年末民生銀行的每股凈資產(chǎn)為3.5元左右，未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，其合理價(jià)位為12.5—14.5元

　　*風(fēng)險(xiǎn)提示：利率風(fēng)險(xiǎn)、

匯率風(fēng)險(xiǎn)；過(guò)于分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)可能不利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展；受制于營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的數(shù)量，中間業(yè)務(wù)和

零售業(yè)務(wù)的發(fā)展可能沒(méi)有如預(yù)測(cè)的那么快。中原

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