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　　郭銳 興業(yè)證券

　　我們認(rèn)為五糧液此次換帥將從信息透明度、股份公司利潤增長、整體上市進(jìn)程和股權(quán)激勵(lì)等4個(gè)方面提升公司的投資價(jià)值和估值水準(zhǔn)，屬于利好消息。預(yù)期公司06年業(yè)績0.43元。

　　經(jīng)過2天的緊急停牌后，公司公布推薦唐橋先生為公司董事長侯選人公告：公司第三屆董事會第九次會議于2007年3月20日召開，會議同意王國春先生不再擔(dān)任公司董事長職務(wù)，推薦唐橋先生為公司董事會董事、董事長候選人。

　　點(diǎn)評：

　　唐橋先生此前擔(dān)任

宜賓市常務(wù)副市長，分管工業(yè)和國資公司等方面的工作，從其簡歷上看有多年企業(yè)管理工作經(jīng)營。

　　我們對于此次

五糧液換帥的總體評價(jià)是換帥如換刀，屬于利好消息，在曾經(jīng)為五糧液的發(fā)展做出巨大歷史貢獻(xiàn)的王國春先生辭去公司董事長一職后，我們預(yù)期唐橋先生有可能會進(jìn)一步在集團(tuán)公司擔(dān)任若干職務(wù)，以實(shí)現(xiàn)股份公司和集團(tuán)今后發(fā)展的平穩(wěn)過渡。在經(jīng)過相關(guān)流程后(股東大會批準(zhǔn)、董事會選舉等)，唐橋先生將正式執(zhí)掌五糧液(000858)。

　　在唐橋先生的帶領(lǐng)下，我們認(rèn)為公司在信息透明度、股份公司利潤增長、整體上市進(jìn)程和股權(quán)激勵(lì)等4個(gè)方面提升公司投資價(jià)值和估值水準(zhǔn)的概率比王國春先生在位時(shí)的概率要大很多。

　　預(yù)計(jì)公司06、07、08年的EPS分別為0.43、0.70、0.90元，動態(tài)市盈率分別為59.23、36.39、28.30倍，給予公司08年38倍左右的PE，公司估值區(qū)間為33.00元左右，距離目前股價(jià)有30%左右的提升空間，我們維持前期“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。

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