業(yè)績(jī)預(yù)增：3月19日，中國(guó)銀行預(yù)增50%以上，其中因稅收抵免減少所得稅46億。我們?cè)�先預(yù)期中國(guó)銀行2006年度凈利潤(rùn)376億，增長(zhǎng)37%，加回46億所得稅，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將達(dá)423億，增長(zhǎng)53.7%，與公司預(yù)增公告相當(dāng)。公司的預(yù)增印證了我們對(duì)于其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)的判斷，而所得稅抵免則是國(guó)稅局轉(zhuǎn)給投資者的年末“紅包”。

　　股指期貨推出預(yù)期：股指期貨管理?xiàng)l例將于4月15日實(shí)行，強(qiáng)化了投資者對(duì)于股指期貨將于年內(nèi)推出的預(yù)期。中國(guó)銀行在滬深300指數(shù)中的流通市值目前排名第13位，權(quán)重約為1.2%，隨著股價(jià)的上漲，其權(quán)重還將逐步增加。

　　所得稅并軌預(yù)期：企業(yè)所得稅管理?xiàng)l例已正式發(fā)布，將于2008年起實(shí)行，內(nèi)外資企業(yè)所得稅合并為25%。

　　我們對(duì)于銀行2008年及之后的實(shí)際稅率預(yù)期也得以下調(diào)，中國(guó)銀行2008年的凈利潤(rùn)新預(yù)測(cè)比原預(yù)測(cè)上升16%，達(dá)到每股0.26元。

　　我們?cè)谀瓿鯇?duì)中國(guó)銀行股價(jià)催化劑的預(yù)測(cè)包括：1、市場(chǎng)全面開(kāi)放后外資銀行進(jìn)入將對(duì)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)格局形成沖擊，當(dāng)相關(guān)現(xiàn)象被市場(chǎng)關(guān)注和討論時(shí)，中國(guó)銀行的優(yōu)勢(shì)將突現(xiàn)。2、2006年年報(bào)前后，公司的業(yè)績(jī)和分紅方案得以落實(shí)。3、奧運(yùn)主題成為市場(chǎng)追逐熱點(diǎn)時(shí)。同時(shí)我們?cè)?006年就提出金融股作為指數(shù)權(quán)重股的配置價(jià)值。

　　目前看來(lái)，這些催化劑正集中逐一實(shí)現(xiàn)，中國(guó)銀行的潛在綜合金融服務(wù)提供商的定位還將在更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)被投資者挖掘。

　　按照最新預(yù)測(cè)，中國(guó)銀行2007年度ROE為13%、分紅收益率為1.56%、06-08年復(fù)合增長(zhǎng)率為34%，而其對(duì)應(yīng)2007年的PB為3.3X、PE為25.6X，我們認(rèn)為其合理PB為4X，合理PE為30X，因此再次重申“買入”評(píng)級(jí)。