李元 國都證券

　　詢價結(jié)論：

　　公司的合理價值區(qū)間的中值為30元。

　　主要依據(jù)：

　　1、公司主營業(yè)務(wù)為軸承及配件的生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品有通用軸承和鐵路軸承(短圓柱滾子軸承和深溝球軸承是產(chǎn)量最大的兩個產(chǎn)品)，品種達(dá)2,000多個，廣泛應(yīng)用于汽車、火車、船舶、冶金礦山、機(jī)床、電機(jī)、農(nóng)用機(jī)械和工程機(jī)械等多個領(lǐng)域。

　　2、公司將產(chǎn)品定位在替代進(jìn)口，即生產(chǎn)高精度、高附加值、高可靠性、高科技含量和低振動、低噪音、低摩擦的“四高三低”產(chǎn)品，產(chǎn)品主要面向中高端市場，在激烈的市場競爭中保持著較為明顯的優(yōu)勢。

　　3、目前，公司正面臨極佳的外部發(fā)展環(huán)境，國家頒布的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2005年)》、《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》以及《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》等一系列政策文件，為公司的長遠(yuǎn)持續(xù)發(fā)展提供了廣闊的空間。

　　風(fēng)險提示：

　　1、高端軸承產(chǎn)品的潛在的進(jìn)入者較多。隨著競爭對手技術(shù)水平的不斷提高以及各項條件的逐漸成熟，公司的產(chǎn)品將面臨激烈的市場競爭。與此同時，一些國外的軸承行業(yè)巨頭也正在通過獨(dú)資或合資等方式進(jìn)入國內(nèi)市場，它們的加入也將會加劇市場的競爭。

　　2、軸承生產(chǎn)過程中需要采購大量的軸承用特殊鋼、滾動體等原材料，原材料價格的大幅波動將會影響到公司的經(jīng)營利潤。

　　2、公司基本情況公司主營業(yè)務(wù)為軸承及配件的生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品有通用軸承和鐵路軸承(短圓柱滾子軸承和深溝球軸承是產(chǎn)量最大的兩個產(chǎn)品)，品種達(dá)2,000多個，廣泛應(yīng)用于汽車、火車、船舶、冶金礦山、機(jī)床、電機(jī)、農(nóng)用機(jī)械和工程機(jī)械等多個領(lǐng)域。

　　公司將產(chǎn)品定位在替代進(jìn)口，即生產(chǎn)高精度、高附加值、高可靠性、高科技含量和低振動、低噪音、低摩擦的“四高三低”產(chǎn)品，產(chǎn)品主要面向中高端市場，在激烈的市場競爭中保持著較為明顯的優(yōu)勢。

　　目前，公司正面臨極佳的外部發(fā)展環(huán)境，國家頒布的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2005年)》、《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》以及《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》等一系列政策文件，為公司的長遠(yuǎn)持續(xù)發(fā)展提供了廣闊的空間。

　　按06年每股收益測算，可比上市公司的市盈率在26-40倍之間，考慮到公司在軸承行業(yè)的地位和發(fā)展前景，我們認(rèn)為，按發(fā)行后總股本計算，公司的合理市盈率在20-24倍之間，公司合理股價為28-32元。

　　4、綜合定價綜合考慮上述區(qū)間以及目前市場狀況，我們認(rèn)為公司的綜合定價為30元左右。