李元 國都證券

　　詢價結論：

　　公司的合理價值區間的中值為25元。

　　主要依據：

　　1、公司主要從事節能大功率電力電子設備的設計和制造業務，產品包括：高壓動態無功補償裝置(SVC)、智能瓦斯排放裝置(MABZ)、電力濾波裝置(FC)和高壓變頻裝置(HVC)。

　　2、這些產品廣泛應用于冶金、電力、煤炭、有色金屬、電氣化鐵路等重點耗能行業，在節能降耗，提高電網安全性和穩定性，改善電能質量，提升煤礦安全生產水平，保障礦工生命和礦井財產安全方面發揮著不可替代的重要作用。

　　3、近幾年，隨著國家對節能工作的重視，市場對SVC產品的需求持續大幅增長。而占公司主營業務收入比例較高的SVC產品的銷售收入持續高速增長，必然導致公司主營業務收入呈高速上升的態勢。隨著公司圍繞大功率電力電子制造行業不斷開發新產品、開拓新市場，還將會形成新的收入來源。

　　風險提示：

　　目前，公司產品主要應用于冶金行業，存在過度依賴冶金行業的風險。雖然SVC在煤炭、電氣化鐵路等行業的市場需求也在快速增長，但公司能否成功開拓這兩個市場還有待觀察。

　　2、公司基本情況遼寧榮信電力電子股份有限公司是由原鞍山榮信電力電子有限公司整體變更設立的股份有限公司，注冊資本4,800萬元。公司的控股股東是深圳市深港產學研創業投資有限公司和自然人左強，本次發行前分別持有公司24%和20.27%的股份。

　　公司主要從事節能大功率電力電子設備的設計和制造業務，產品包括：高壓動態無功補償裝置(SVC)、智能瓦斯排放裝置(MABZ)、電力濾波裝置(FC)和高壓變頻裝置(HVC)。這些產品廣泛應用于冶金、電力、煤炭、有色金屬、電氣化鐵路等重點耗能行業，在節能降耗，提高電網安全性和穩定性，改善電能質量，提升煤礦安全生產水平，保障礦工生命和礦井財產安全方面發揮著不可替代的重要作用。

　　公司是第一部SVC國家標準的起草單位，科技部認定的“2005年國家火炬計劃重點高新技術企業”，國家發改委、

信息產業部、

商務部、國家稅務總局聯合認定的2005年度和2006年度國家規劃布局內重點軟件企業。公司具有全面的可持續的原始創新能力，擁有自主

知識產權，已獲得“電力電子裝置功率變換單元”等21項國家專利和“靜止型動態無功補償裝置控制系統”等9項軟件著作權。

　　近幾年隨著國家對節能工作的重視，冶金、有色、煤炭以及鐵路等重點耗能企業不斷加大節能投入，市場對SVC、FC和HVC等節能產品的需求持續大幅增長。而占公司主營業務收入比例較高的SVC產品的銷售收入持續高速增長，必然導致公司主營業務收入呈高速上升的態勢。隨著公司圍繞大功率電力電子制造行業不斷開發新產品、開拓新市場，還將會形成新的收入來源。

　　按06年每股收益測算，可比上市公司的市盈率在30-40倍之間，公司在SVC行業的地位和發展前景，我們認為，按發行后總股本計算，公司的合理市盈率在30-35倍之間，公司合理股價為23.40-27.30元。

　　4、綜合定價綜合考慮上述區間以及目前市場狀況，我們認為公司的綜合定價為25元左右。

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