證券時報記者　李玉亭

　　蘇泊爾(002032)日前公布的2006年年報顯示，公司主營業務收入實現20.79億元。從2004年上市第一年10.05億元的銷售收入發展至今，蘇泊爾在兩年時間內銷售收入翻一番，實現凈利潤1.02億元，比上年同期上漲47.64%。公司業績的大幅增長來自產品結構調整和毛利率的顯著提高，而未來與法國SEB合資項目獲批，有望為公司帶來新的增長動力。

　　產品結構優化

　　從蘇泊爾各項產品的銷售情況來看，小家電銷售增長最為突出，去年共實現銷售收入7.69億元，同比增長61.9%。自2002年進入小家電領域，至今蘇泊爾電飯煲和電磁爐市場占有率已經躍居第二。其中，電磁爐的增長更為明顯，去年銷量同比增長了83.9%，產品毛利率也提高了3.23%。

　　近年蘇泊爾對產品結構進行優化配置，將電器業務作為重點培育的高增長點，在電器方面的投入持續加大。公司位于東莞、杭州基地產能在今年基本達到飽和，建設中的紹興基地仍然重點投向電器制造。

　　招商

證券分析師胡雅麗認為，蘇泊爾家電業務的最大增長點可能來自于小家電的出口，目前許多國際知名品牌商都有與蘇泊爾合作的意向，公司憑借技術創新和工藝水平，對出口訂單的議價能力較強。另一方面，國內小家電市場仍在蓬勃壯大，與國內家電龍頭美的公司相比，蘇泊爾家電占整體市場的份額還有很大發展空間。

　　同時，蘇泊爾的炊具業務在規模和盈利能力上仍保持良好增長趨勢。炊具產品去年全年銷售收入12.35億元，同比增長34.24%，其中明星產品炒鍋銷量增長翻倍，達到3.14億元，40.39%的毛利率同比增長4.22%，是目前蘇泊爾毛利率最高的產品。

　　蘇泊爾的煙機、灶具、消毒柜等廚房大家電仍處在市場培育期，去年大家電實現收入3900萬。胡雅麗認為，從長遠來看，大家電將是蘇泊爾家電業務增長點的延伸。在公司紹興基地建成投產后，能夠有效利用附件大家電產業配套，同時我國住房

裝修消費需求仍然很大，預計公司今年大家電銷售將出現快速增長。　

　　SEB并購影響巨大

　　蘇泊爾與法國SEB的并購案曾經一石激起千層浪，在國內資本市場和家電行業都引起了廣泛的關注。雖然在去年蘇泊爾反壟斷調查中，最后的結論是蘇泊爾并不存在行業壟斷的現象，但

商務部對此次外資并購卻一直沒有批復。

　　蘇泊爾與法國SEB簽訂的收購協議到今年3月31日到期，蘇泊爾董秘葉繼德表示，是否能在協議期限內完成收購還無法確定，但此次外資并購并不存在實質性障礙，商務部在審查過程中也沒有對并購內容提出過任何疑問。公司仍在耐心等待商務部的批復，如果超過收購協議約定的時間，公司將與法國SEB協商延長協議期限。

　　業內人士仍然普遍看好蘇泊爾與法國SEB的合作。申銀萬國分析師付娟表示，蘇泊爾與SEB的強強聯合將為公司帶來高成長性，SEB成為蘇泊爾的控股股東后，可能引入旗下豐富的小家電產品，其全球訂單生產也將隨之逐步轉移，蘇泊爾的出口將出現爆發性增長。

　　胡雅麗認為，即便在并購未能獲批的最壞情況下，蘇泊爾原有客戶中有SEB的競爭對手，公司將恢復與這些客戶的合作，并接洽新客戶，出口同樣也能大幅增長。去年蘇泊爾國際貿易銷售收入6.31億元，同比增長37.44%，出口形勢樂觀。

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