盧平 招商證券

　　3月8日，公司公布年報，實現每股收益0.8元，同比持平，基本符合預期，擬10派4元。我們繼續維持強烈推薦—A的投資評級。

　　公司06年度實現收入68.91億元，主營利潤25.85億元，同比增長22.69%和21.5%，實現凈利潤9.74億元，同比持平，相對應每股收益0.8元，與我們預期基本一致。公司擬10派4元。

　　既有煤礦產量小幅下降，煤炭產銷量增長在于晉興能源全年投產：06年公司煤炭產銷量分別為1516萬噸和1467萬噸，同比分別增長10.33%和17.45%。

　　既有四個煤礦產銷量分別為1315萬噸和1242萬噸，同比下降0.53%和增長3.76%。晉興

　　各煤種價格基本持平，售價較低的晉興能源原煤比重增加導致綜合煤價下降和綜合成本下降。公司分品種煤炭產品售價保持平穩，但06年綜合煤價399.21元/噸，同比降低7.33%，綜合煤炭銷售成本為239.09元/噸，同比下降19.66元/噸(或-7.6%)，主要是晉興公司銷量增加，售價和成本較低所致。煤炭銷售的毛利率為40.11%，稍高于05年度的39.94%...電力業務增長較快：由于古交電廠等機組的投產，公司發電量達到47億千瓦時，同比05年10.3億千瓦時增長356.32%。實現電力收入和利潤10.35億元和3.09億元，同比增長338.34%和870.73%，電力毛利率為29.86%，同比提升16.38個百分點。

　　擬受讓柳林電廠二期(2*60萬千瓦)資產10%的股權：第一臺機組07年9月投產，第二臺機組08年初投產。目前公司已經建成76.2萬千瓦的機組，權益裝機容量為47.83%，受讓完成后，總裝機容量將達到196.2萬千瓦，權益裝機容量達到59.83萬千瓦，煤電產業鏈進一步做大。

　　盈利預測和強烈推薦的投資評級：預計07年和08年每股收益分別為0.9元和1.12元，同比增長12%和24%。我們給與公司18倍PE，合理估值16—21元。再造西山戰略使公司的煤炭產能在09年翻番，煤電和煤焦化產業鏈條也將逐步加粗，公司未來規模和業績具有較好的成長性，繼續維持強烈推薦—A的投資評級。