周濤 國金證券

　　包鋼股份的2006年業績符合我們的預期：

　　2006年公司實際主營收入182.65億元，凈利潤6.54億元，折合EPS=0.192元。

　　我們之前預測2006年主營收入183.75億元，凈利潤6.55億元，折合EPS=0.193。公司的盈利狀況基本符合我們的預期。

　　而且有幾點是必須注意的：

　　2006年的主營利潤率依舊只有7.59%，這在行業內也屬于比較低的水平，我們認為與集團的關聯交易有關，隨著集團鋼鐵資產整體上市，公司盈利水平的提升將會比較明顯。

　　未來的營業費用依舊會保持較高水平：2006年營業費用30245萬元，相比2005年13909萬元的費用，增幅高達117%，主要是由于：①公司產品銷量增加和品種結構的變化，致使發往各駐外銷售分公司產品增加，運輸費用隨之大幅增加；②報告期出口產品銷售增加(出口產品執行到岸價格)故所發生的出口傭金、港雜費及運輸費用增加。我們認為未來依舊會維持2006年以來的高水平。

　　公司領導層在公開場合正式透風：3月6日包鋼集團董事長林東魯在北京參加兩會接受記者采訪時表示，公司沒有再與安賽樂米塔爾談任何實質性合作。目前包鋼正在和寶鋼進行合作方面的談判。他表示，與中國國內鋼廠合并符合國家

　　關注的重點依舊在于前期我們提出的集團“三步曲”的實現對公司綜合實力的提升：

　　第一：包鋼集團整體上市方案正式獲批并具體實施；第二：鋼鐵企業龍頭完成對

　　繼續維持對包鋼股份的買入建議，合理股價區間為5.72~6.63元。公司基本情況表中的業績預測依舊以老的報表進行。同時該估值區間并未考慮寶鋼收購后對包鋼業績帶來的貢獻。具體的影響可以參考我們前期的價值分析報告。