東方證券 張曼

　　事件：主營收入42億，增長42%，凈利潤6133萬元，增長83.12%，每股收益0.244元。

　　內容分析：公司的業績快報與我們前期的預測基本完全一致。

　　我國年人均黃金消費0.2克多，僅及世界年人均消費水平的1/6，人均首飾擁有量0.15件/人，遠低于美國3件/人，意大利2.5件/人，日本2件/人的水平。隨著經濟的發展，中國金銀首飾零售行業發展空間巨大。此外，根據中國人口高峰的預測，2009年或者2010年將產生中國婚慶對數的最高峰。中國寶玉石協會預計，中國珠寶首飾產業將以年增長率大于15%的速度持續發展。到2010年，中國將成全球最具競爭力的珠寶首飾加工和消費中心，成為世界最大的珠寶首飾市場。

　　1848年成立的老鳳祥是中華首飾業第一品牌，01年中鉛介入老鳳祥后對其進行了機制、營銷、技術和管理創新，老鳳祥01-05年凈利潤復合增長率87.3%。良好的管理促成了百年老鳳翔的騰飛。

　　盈利預測和估值：不發生資產整合的情況下，我們預測06年—08年EPS分別為0.24、0.33和0.48元，考慮行業和公司的高成長性，我們認為公司07年合理價值14元以上，08年16.8元。

　　如果資產整合發生，股價仍有上行空間，維持增持的評級。該股是我們07年的中小市值金股，也是我們長期看好的

　　一季報：預計公司一季報業績增長50%以上，而一季報業績如果落實，也標志著公司全年高成長同樣成為定局。01年始，公司30%-50%以上的業績增長速度有望繼續持續5年。

　　風險提示：公司風險主要在于金價短期大幅下跌的風險。